《廣匯論勢》歐洲央行（ＥＣＢ）上周四議息後宣布維持三大指標利率不變，並表示未來的
貨幣政策將取決於經濟及通脹表現。至於資產購買計劃（ＡＰＰ），ＥＣＢ表示已不再將回籠本
金進行再投資。至於疫情緊急買債措施（ＰＥＰＰ），歐委會傾向維持將回籠資金進行再投資至
起碼２０２４年底。
ＥＣＢ行長拉加德亦在議息會後聲明中表示，未來的貨幣政策決定將會確保政策利率在需要
時處於足夠的限制性水平，而在決定利率水平及限制性的時間時，ＥＣＢ仍將繼續參考數據表現
，尤其是當局對通脹前景的評估，以及貨幣政策傳導的強度。拉加德提到，經濟增長面臨的風險
包括貨幣政策、緣政治風險、個人及企業對經濟前景的信心。
＊德國第三季經濟收縮＊
另一方面，ＥＣＢ管委會委員Ｂｏｒｉｓ Ｖｕｊｃｉｃ接受訪時表示，央行已經完成加息
進程，通脹率正在下降，並處於放緩過程，預期２０２５年將可達到目標。有大行更認為，為保
護歐洲經濟，ＥＣＢ不應該太遲放寬貨幣政策。
德國上周公布的經濟數據顯示，綜合ＰＭＩ由９月的４６﹒４跌至１０月份的４５﹒８；同
期服務業ＰＭＩ亦由５０﹒３跌至４８，製造業ＰＭＩ則由３９﹒６微升至４０﹒７。德國第三
季ＧＤＰ按季及按年分別收縮０﹒３％及０﹒８％，預示歐元區面瀕臨經濟表現持續收縮。歐元
區９月份通脹率為４﹒３％，而１０月份主要再融資操作利率為４﹒５厘。以１０月份ＰＭＩ數
據推斷，同月通脹率料進一步下降，令歐元區出現實質正利率。
近日歐元兌美元在１﹒０５６０水平爭持，短線主要阻力約為１﹒０７００，匯價有望升至
１﹒０９６０才受阻。不過，歐元兌美元要向上挑戰接近１﹒１０水平，肯定不會是短期內的事
，畢竟歐元區經濟較美國差得多，同時亦存在負息差，再加上俄烏戰事及以巴衝突，均難吸引資
金低吸歐元區資產。投資者反而應該注意歐元兌美元的下跌風險，一旦失守１﹒０５２０，則量
度下跌目標為１﹒０３５０。
＊日央行或再放寬ＹＣＣ＊
另一方面，日本央行（ＢＯＪ）將於明天公布議息結果，預期將指標利率維持在負０﹒１厘
水平。由於植田和男上任，ＢＯＪ將１０年期國債孳息率控制（ＹＣＣ）範圍，由負０﹒２５至
０﹒２５厘擴大到負０﹒５至０﹒５厘，更在７月份議息會後，宣布容許１０年期債息達到１厘
，更強調負０﹒５至０﹒５厘的孳息率控制只屬參考。因此，ＢＯＪ有可能在今次或未來的貨幣
政策會議後，進一步擴大孳息率控制範圍，收窄日本與其他主要經濟體的負息差，減輕日圓的沽
壓。
美元兌日圓１０月３日高見１５０﹒１８後，即日急跌至１４７﹒３８，不排除是日本政府
干預匯市所致，但日本財務省官員對是否曾干預匯市不予置評。然而，美元兌日圓急跌造成技術
性的穿頭破腳強烈轉跌形態，其後美元兌日圓返回１４９至１５０窄幅橫行，上周四（２６日）
更曾高見１５０﹒７９，但上周五在１５０﹒３８平開後，略為升至１５０﹒４３，其後持續下
跌，最低跌至１４９﹒６０，今天在歐洲市初段進一步跌至１４９﹒２８後反彈，與１０月２４
日低位１４９﹒３２形成小雙底。從周線或月線所見，一個大型雙頂形態正在構建，而匯價一旦
升破１５２，匯價走勢更與９ＲＳＩ形成大型頂背馳，預示美元兌日圓將會大跌。
＊聯儲局本周料維持利率不變＊
從１０月以來的走勢所見，美元兌日圓在１０月升破１５０後即日呈穿頭破腳形態急跌，其
後又於上周五藉著美國９月份ＰＣＥ升幅放緩而下跌，第一是反映市場對於日本財務省在１５０
以上可能採取干預行動保持戒心，其次是對美國經濟數據反映通脹可能持續放緩亦不敢掉以輕心
，而美國聯儲局又將於明天展開為期兩天的貨幣政策會議，幾乎可以肯定將會維持利率不變，如
此又將加劇美元匯價的下行壓力，故此，美元兌日圓在１４９至１５０水平宜沽不買，投資者或
會擔心會出現夾美元淡倉情況，即使如此亦是無可避免的，故一定要預先設定止蝕位。
最保守的策略是：針對美元兌日圓的短倉，宜將止蝕位設定在全日高位之以上（起碼相差
１０點子），以及待歐洲開市後才進場，一旦止蝕，就等待下一個沽貨訊號出現後再建短倉，當
然不會以日線圖作為參考，投資者可根據自己的風險承受能力，以５分鐘至一小時圖作為參考。
短期先以１４５為首個下跌目標，其後是１３８、１３１及１２７﹒５０。
《經濟通資深市場分析師 鄭廣復》
＊《經濟通》所刊的署名及╱或不署名文章，相關內容屬作者個人意見，並不代表《經濟通》立
場，《經濟通》所扮演的角色是提供一個自由言論平台。
樂本健【年度感謝祭】維柏健及natural Factors全線2件7折► 了解詳情
