《真知灼見－溫灼培》如何從中東局勢看美元

　　《真知灼見》上周，美國聯儲局主席鮑威爾警告美國通脹仍高，表明不會收回把通脹壓返
２％的承諾，其言論迅速把美國１０年期國債孳息率推高。本周一（２３日），美國１０年期債
息更一度高見５﹒０２１％的１６年高位。按理，美長債息升，應對美元匯價帶來極大推升作用
，但實際上只能保持美元平穩。明顯，現時市場更擔心是中東局勢發展，最終會否把美國也拖進
戰爭的泥潭中。而有關憂慮，正抵銷了美國經濟較人強、息率有望上升等對美元的利好因素。另
外，還有就是現在愈來愈接近下周四（１１月２日）聯儲局議息會。面對現今眾多不明朗因素，
市場估計聯儲局亦難於加息。由於現在距離年底，聯儲局就只有１１月２日及１２月１４日的兩
個議息會，假若下周不加息，就更令人質疑今年內聯儲局還有否加息機會，這當然會是另一不利
美元匯價因素。今早（２４日）亞洲市場所見，美匯指數回落至１０５﹒６０指數點水平，而歐
元則重上１﹒０６７０美元。
　
＊美國債務龐大，難支撐大型中東戰爭＊
　
　　為何美國一旦捲入以巴戰事，將不利美元呢？一點必須明白，以現時美國所面對的龐大財赤
及債務問題，實難面對一場大型中東戰爭。如拜登政府選擇以發債支付戰爭，在債券供應大增下
，債息難免會上升，這會加速美國經濟陷入衰退風險。如聯儲局印錢購債，以降低債息，這又會
嚴重損害市場對美元的信心。所以不論美國選擇哪個方案支付戰爭，都對美元不利。
　
＊美國會否捲入戰爭，可從三個階段觀察＊
　
　　至於美國最終會否陷入中東戰爭，可分三個階段觀察。首階段，是以色列會否派遣地面部隊
全面進入加沙；次階段是以色列進入加沙後，伊朗及敘利亞等國會否參戰；最後階段便看美國會
否為了幫以色列而參戰。每進入一個階段，意味美國被拖入中東戰爭的泥潭中的機率將提升，也
意味隨著進入每一個階段，美元匯價將很大機會被推得更低。由於現在以色列仍未全面進入加沙
，而拜登也努力四處斡旋以阻止以巴局勢惡化，這解釋了美元現今仍相對穩的原因。不過一些事
情也正在發展中，如美國位於敘利亞及伊拉克的軍事基地不斷遭無人機襲擊等，正增加市場對美
國最終參戰的機率。就讓我們密切留意中東事態發展。
　　最後，我們也不能忽略一些風險因素。按理，如美國一旦陷入中東大戰，美元應弱，歐元應
強。但如因為大戰導致中東能源不能出口，導致歐洲缺乏能源過冬，情況又或會逆轉。一點必須
明白，歐洲已與俄羅斯鬧翻，中東現已變成歐洲的最大能源依靠。如中東能源出口受阻，歐洲情
況可想而知。所以，如美國捲入中東戰爭，最受惠可能是人民幣。《恒生銀行首席市場策略員　
溫灼培》（筆者電郵：ｅｎｒｏｌｌ＠ｈａｎｇｓｅｎｇ﹒ｃｏｍ）
　
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