《匯市縱橫－蕭啟洪》黑天鵝再現

　　《匯市縱橫》最近幾周接連中秋、國慶假期，外加香港有「小犬」的來訪，總是返工幾天又
再放假，令到大家都有一種進入年底的感覺，但是另一邊廂的市場就沒有那麼平靜了。
　
　　先說說上周五晚間發布的美國非農數據大幅超出了市場大部分的預測。市場大部分觀點是預
期在１７０Ｋ左右，但事實上的數字幾乎是翻倍。不得不說非農新增就業人數大增對於美國聯儲
局今年加息預期是有增強的，而且也推遲了明年降息的時間點，但是沒有超出聯儲局點陣圖的範
疇，市場在急速反應之後又稍微恢復了冷靜。本周我們會看到美國９月份ＣＰＩ數據，預計也會
造成短線波動，但是估計不會產生趨勢的變化。
　
　　而不久前，就在大家都毫無防備的情況下，世界的另一端出現了一隻黑天鵝！當地時間
２０２３年１０月７日淩晨，巴勒斯坦「伊斯蘭抵抗運動」（哈馬斯）向以色列發起歷來最大規
模的襲擊，巴以衝突升級，以色列宣布進入戰爭狀態。這場戰爭的起爆點是當日哈馬斯對以色列
發動了代號「阿克薩洪水」的軍事行動，向以色列境內發射了至少５０００枚火箭彈。以色列隨
後展開了全面報復，衝突升級為戰爭。據媒體１０月９日１１點左右的報道，戰爭已經造成雙方
超過１１００人死亡、超過４０００人受傷。在戰爭初期毫無準備、損失較重的以色列，正在徵
召數十萬預備役軍人，準備發動全面反攻，這是過去數十年來以色列規模最大的徵召行動。
　
　　大家都知道，巴以紛爭持續多年，屬於歷史遺留的問題。２０世紀４０年代，隨著第二次世
界大戰的開啟及結束，猶太人終於等來了他們期待了１８００年的復國良機。鑑於猶太人在二戰
中的悲慘遭遇，以及猶太資本在美國的巨大影響力，１９４７年新成立的聯合國出台了一項《巴
勒斯坦將來治理（分治計劃）問題的決議》，允許猶太人重建以色列國，並為以色列及巴勒斯坦
劃定了邊界。然而，這一方案註定存在無法調整的結構性矛盾。
　
　　首先，穆斯林屬性的阿拉伯人在此已經世居了１０００多年，自然會視猶太人為入侵者，因
此分治計劃一提出，就遭到了阿拉伯國家的一致反對。更重要的是，當時正值二戰結束後的民族
獨立浪潮，阿拉伯精英心目中存有強烈的統一夢想，整個阿拉伯地區分為北非和阿拉伯半島兩塊
，以色列往中間一卡，阿拉伯統一的地理基礎就會遭到極大破壞。
　
　　其次，聯合國這個方案只能算是權宜之計。以色列和巴勒斯坦各自被分割為３塊獨立的部分
，需要通過兩條共用走廊連接各自領土。這種犬牙交錯的格局，註定沒辦法長久，只能讓彼此的
矛盾更加激化。
　
　　第三，耶路撒冷問題沒辦法解決。耶路撒冷除了有猶太聖殿遺址以外，後來阿拉伯人還在遺
址上方建築了伊斯蘭第三大聖寺－－阿克薩清真寺（猶太聖殿還殘存一段牆體，被稱之為「哭牆
」）。此外，耶路撒冷還是耶穌受難地，建有基督教的「聖墓教堂」。於是身為三教聖地的耶路
撒冷，雖然在最初的分治方案中劃入巴勒斯坦境內，但在分治決議中卻被定位為既不屬於猶太人
，也不屬於阿拉伯人的國際城市，由聯合國代管。這種權屬不明的狀態，顯然又讓耶路撒冷成為
了火藥桶。
　
　　正因為有這麼深的結構性矛盾，從１９４８年開始至１９８２年的３０餘年間，以色列共與
阿拉伯國家進行了５場中東戰爭。在美國的直接支持下，以色列成為了中東戰爭的贏家。一方面
是迫使阿拉伯國家接受以色列的存在，作為中東戰爭中阿拉伯一方領袖的埃及，不得不在
１９７９年與以色列建交，換取以軍從埃及領土西奈半島撤軍（其也放棄了成為阿拉伯世界帶頭
大哥的想法）；另一方面以色列也將自己的領土連成片，完整取得了耶路撒冷的控制權，並且將
巴勒斯坦人擠壓分割在「加沙」和「約旦河西岸」兩個自治區。
　
　　以色列的訴求得到了滿足，巴勒斯坦的問題卻變得更大。即使全體阿拉伯人及巴勒斯坦人接
受在那兩片土地建國，耶路撒冷所有權的問題也是無解的，更何況不可能指望所有阿拉伯和伊斯
蘭國家都與以色列和解。而巴勒斯坦控制區被以色列一分為二的現狀，進一步加深了巴勒斯坦內
部的裂痕。最終結果是法塔赫控制約旦河西岸，哈馬斯則以加沙地區為基地，不時襲擊以色列。
雙方雖然幾次在各方調解下組成聯合政府，但只要巴以矛盾還在，只要巴勒斯坦的實控區還被一
分為二，都必定會有一個組織成為所有反猶勢力的代表，在外部力量的支援下攪動地區局勢。
　
　　往後看，既然巴勒斯坦不是產油國，以色列產油能力也不是頭幾位，對於石油市場總體影響
可能有限，但這都還是基於局勢不再升級的情況，如果以色列回擊，基本就是向阿拉伯世界發起
挑戰，擴大戰線的結局就是石油禁運，而阿拉伯世界勢將油價大幅提升造成原油衝擊。筆者認為
，應該持續關注以色列如何反擊、哈馬斯的反應，以及戰線是否會繼續擴大。此外，國際油價倘
重返９０美元甚至回升至１００美元以上，會引發市場對於物價二次加速的擔憂並使油價承壓。
　
＊本周策略＊
　
　　澳元：早前建議候低於０﹒６４６０水平買入澳元兌美元已成交，更新目標０﹒６６５０，
止蝕０﹒６２８０。
　
　　離岸人民幣：早前建議候高於７﹒３５００水平沽出美元兌離岸人民幣已成交，更新目標
７﹒２２００，止蝕７﹒３４００。
　
　　加元：本周建議候高於１﹒３６８０水平沽出美元兌加元，目標１﹒３４８０，止蝕
１﹒３８００。
　
　　歐元：本周建議候高於１﹒０７００水平沽出歐元兌美元，目標１﹒０５００，止蝕
１﹒０８００。
　
《招商永隆銀行環球金融市場部總經理　蕭啟洪》
　
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