《ＥＴＦ前瞻》布蘭特原油價格上周逼近每桶１００美元，但由於需求擔憂，價格承壓，導
致油價在４日跌至低於９０美元。短期對香港上市的能源股有影響。
數據顯示了３個對油價施加壓力的因素，包括銅價下跌、玉米接近收成期和期貨現貨溢價
（Ｂａｃｋｗａｒｄａｔｉｏｎ）：
１）銅價下跌：銅價的１００周移動平均線呈下降趨勢，可能意味著回歸至每磅３美元的支
撐位。 中國經濟成長不符合預期，加上大多數央行在第三季繼續收緊貨幣，足以導致工業金屬
熊市。 歷史經驗顯示，在經濟周期後期，銅價與石油價格通常在聯邦儲備系統採取寬鬆政策後
見底。 至目前為止，銅價與石油價格有理由相信仍未見底。
２）玉米接近收成期對油價造成壓力：玉米與原油之間的相關性越來越高，因為它們都用於
生產液體燃料。約３５％的玉米產量用於生產乙醇，但自疫情爆發以來，美國汽油需求下降了約
５％。 美國液體燃料供應過剩的情況正在擴大。
３）期貨現貨溢價：期貨現貨溢價使得石油價格面臨下跌風險，根據２０１３年、２０１８
年和２０２２年的經驗，這種情況通常是油價下跌的先行指標。如果廣泛的大宗商品市場持續回
落，２０２２年價格暴漲和極度倒掛的曲線可能形成持久的阻力水準。現貨指數在去年達到了新
的高點，但未來一年的期貨（ＣＬ１３）相對於現貨指數處於２００８年以來最低的水平。
面對油價持續下跌風險，無疑令市場轉而青睞ＥＳＧ概念產品。原因很簡單，ＥＳＧ概念產
品都是避開石油及能源相關的業務投資。也就是說，ＥＳＧ投資很大程度不會受油價下跌、及隨
之而來的石油公司業績下跌所影響。近日華夏基金（香港）旗下的ＥＳＧ基金華夏恒指ＥＳＧ
（０３４０３）錄得香港大規模機構投資者認購，港幣櫃台股票成交額破近７０億元。華夏恒指
ＥＳＧ ＥＴＦ兩大特點集於一身。首先，華夏恒指ＥＳＧ ＥＴＦ以追蹤恒指ＥＳＧ增強精選
指數表現，相比恒指有效降低２０％的ＥＳＧ評級風險，同時保持與恒指０﹒９９的高相關性。
另一方面，在現時香港上市的１１隻ＥＳＧ ＥＴＦ中，華夏恒指ＥＳＧ ＥＴＦ基金是收費最
低，管理費為０﹒１５％。有興趣的投資者可多加留意。
《華夏基金（香港）高級經理 李星宇》
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