《窩輪滙智》踏入１０月份已有一段日子，適逢內地十一黃金周長假期，金融市場休息北水
暫停，港股整體成交隨即大幅縮減，惟指數的波幅並未因而減少，全周先跌後回升，一度下試近
１７０００點的年內低位後反彈，周五（６日）又上試近１０天線位置。
一如上星期所述，大市的相對強弱指標（ＲＳＩ）已出現背馳的情況，投資者如視之為看好
訊號，可在引伸波幅保持相對低位以認購證作好倉部署。而利用窩輪的另一個特點，是可避開其
他衍生工具有機會出現的收回風險，投資者即使選擇持倉過夜，亦有助應對突如其來的裂口風險
。
以窩輪入場亦要留意多個因素，包括時間上、引伸波幅變化及輪證的敏感度等。就以周五的
反彈市為例，早前入場以認購證博反彈的朋友，若選擇的行使價較遠，如於１９０００點水平以
上的中期證為例，或會留意到輪證的升幅較輕微價外證如１８０００點行使價的為低，即有「升
不足」的情況。為何會出現這樣情況？
理由是，這些輪證條款上較為價外，對沖值處於相對低（約３０％）的水平，對相關資產變
化的敏感度亦較低。除非相關資產有相對大的變幅，令這類產品由「價外」變為「貼價」甚至「
價內」，內在值急增的情況下，輪證回報便能展現具爆炸性的一面。
黃金周快將結束，北水將至，若打算繼續持有這類價外證，投資者須預期大市仍有一段較中
線的升幅，博取輪證能由價外變為價內。相反，若認為北水回歸只能作短線部署的話，選擇一些
貼價證，敏感度較佳的產品較為適宜。《香港滙豐環球資本市場亞太區機構客戶及財富管理香港
上市產品銷售主管 劉嘉輝》
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