《投資新視野》不論是新興國家或已發展國家，均有就「經濟大餅」展開討論，其焦點一般
關乎政府應專注於「把餅做大」抑或「決定分配方法」。
在兩個陣營中，一方認為縱有不平等及污染環境等不良影響，政府亦應集中推動增長，只有
如此才可為社會創造最大的整體利益。另一方論點則認為資本主義會造成不公，因此提倡應聚焦
於制訂較公平的分配方式。
＊增長韌力 ｖｓ 增長幅度＊
新興國家經常出現明顯的經濟增長時期，期間企業積極投資，帶動增長急增。不過，隨著時
間便會開始形成資本錯置和回報下跌的情況，負債隨之增加，令公司艱苦經營。強勁的增長可能
消失，財政及經常帳便會赤字增加，繼而市場將拒絕提供資金，導致經濟緊縮。我們因此認為最
重要的並不是增長率，而是增長韌力。
我們認為雙方各有理據，但新興國家應該「把餅做大」，避免由於經濟規模不足而無法滿足
各方需要。正如中國在過去４０年大部分時間，印度現在亦集中把擴大經濟增長：總理莫迪自
２０１４ 年５月執政以來，印度便逐步成為一個「把餅做大」的國家。
＊印度全力發展基建，提升增長實力＊
印度近年經濟表現強勁，發展穩健，基建工程上馬，多地大興土木，市場整體氣氛積極正面
。我們預計印度有望成為另一個迅速增長的經濟體，值得投資者期待。
印度近年致力提升交付「硬基建」的能力，除了鋪設高速公路外，政府也同時處理多年來鐵
路系統效率低下的問題，重點項目「貨運專用走廊」（ＤＦＣ）旨在改善印度核心地帶的貨運鐵
路能力。此外，當地正興建城市地鐵及全國第一條高速客運鐵路，一改過往基建計劃胎死腹中的
情況。
另外，印度順利完成多項軟基建工程，例如：Ａａｄｈａａｒ身分識別系統；儘快普及智能
手機；統一支付介面，以提升金融服務的普及性；透過規管房地產業來推動經濟增長；改革《破
產法》以解決經濟問題；透過全國商品及服務稅來精簡間接稅；私有化銀行業，以及發展私募股
權產業。
＊增長質量兼備＊
由此可見，印度在過去十年全方位建設軟基建及硬基建，以推動經濟增長，提升可持續性。
印度重視增長的可見度和可韌力，而非純粹追求數量。我們在過去１８個月四次到當地考察，深
信其經濟正以可持續的步伐穩定增長，亦具備有如中國在１９８０年代至１９９０年代銳意追求
增長的意志和衝勁。《晉達資產管理大中華零售業務主管 鄧嘉南》
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