《市場觀點－陳曉蓉》保持靈活配置，毋須過分悲觀

　　《市場觀點》美國聯邦公開市場委員會在９月的會議上，一如市場所料暫停加息，使政策利
率維持在５﹒２５厘至５﹒５厘區間。不過，美國聯儲局釋出強硬的鷹派訊號，包括預計年底前
仍可能有需要加息，以及明年減息的空間將低於預期，相信高息環境將會維持一段更長的時間。
根據最新經濟預測摘要，聯儲局上調了今明兩年美國的經濟增長，並同時下調失業率預測，顯示
局方對經濟軟著陸的信心有所提高。
　　我們預期，在利率高企的情況下，按揭供款增加，加上失業率溫和上升，以及能源價格上漲
等因素影響，將令消費開支受壓。我們預期於明年第二季後，經濟放緩將更加明顯，同時通脹將
持續降溫，並於明年第二季較後時間為寬鬆政策提供空間，預計２０２４年全年將減息四分之三
厘。
　　雖然現時環球經濟仍然充滿挑戰性，風險偏好持續受壓，短期而言我們維持組合多元化配置
，並偏好優質債券多於股票，但是我們預期經濟放緩持續的時間將會是短暫及輕微，因此風險資
產下行亦同樣是短暫。投資組合方面，投資者在２０２３年餘下時間，需要考慮的不僅是為經濟
衰退作出部署，更需要為日後的經濟復甦作出更靈活的準備。
　　另一方面，自今年第二季以來，中國房地產表現疲軟，令中國復甦之路不平衡。近月大型房
企出現信用事件，加劇市場對房企資金壓力及債務違約的擔憂。事實上，房地產作為中國經濟的
重要支柱，對實現國內生產總值目標至關重要。中國房地產行業低迷，不但拖累中國經濟增長，
樓價回軟引致的負財富效應亦抑制消費意欲，從而影響其他行業。
　　不過，自八月以來，一系列針對中國房地產的寬鬆政策出台。當中四大一線城市執行「認房
不認貸」，即家庭成員只要在當地無持有物業，即使之前有貸款紀錄，都能夠按照首套房給予首
置按揭利率優惠，容許支付較少首期，以降低買樓成本。本周一起，中國各地銀行亦下調存量房
貸利率，減輕市民的供樓壓力。內地一手樓於未來數月的銷售數據將成為關鍵指標，中國政府這
套「組合拳」能否長遠支撐內地樓市仍需時觀察，不過短期而言政策或有助穩定市場信心。
　　中國股市方面，市場預期政府推出政策支持經濟，或有助提振市場情緒。內地股市盈利或於
下半年回暖，但將一定程度取決於生產者物價指數的反彈力度，兩者歷史走勢較為密切。總括而
言，整體中國經濟前景將取決於中國政府採取的政策是否有力及廣泛，以進一步回復消費及投資
信心。現階段，我們保持審慎，但卻不需要過度放大悲觀預期。因為歷史告訴我們，在經濟低谷
時，中國政府推出的關鍵刺激政策，往往能為投資者帶來機遇，屆時風險資產表現或率先反彈。
《信安香港亞太區股票產品策略部主管　陳曉蓉》
　
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