《廣匯論勢－鄭廣復》美元第四季仍然偏強，圓匯長期跌浪即將告終

　　《廣匯論勢》上周有四家央行公布議息結果，美國聯儲局維持聯邦基金利率目標範圍在
５﹒２５至５﹒５厘，並維持年內利率上限中值為５﹒６厘的預測，預示當局在今年第四季仍傾
向再加息２５基點。不過，決策委員將２０２４及２０２５年利率上限中值上調５０基點，分別
由４﹒６厘上調至５﹒１厘，以及由３﹒４厘上調至３﹒９厘，預示明年只會減息半厘，而非之
前預期的１厘。
　　瑞士央行（ＳＮＢ）及英倫銀行（ＢＯＥ）亦在９月份議息會後宣布維持指標利率不變，市
場則預期兩大央行皆會加息２５基點。ＳＮＢ在會後聲明指出，最近幾個季度顯著加息正在抗衡
通脹壓力，未來不排除進一步加息以穩定中期物價，因此ＳＮＢ將會密切留意未來數月的通脹發
展。此外，為提供更適合的貨幣政策環境，ＳＮＢ將在有需要時介入匯市，並以拋售外幣（瑞郎
以外貨幣）為主。ＳＮＢ基於１﹒７５厘的指標利率預測，今明兩年平均通脹率將為２﹒２％，
２０２５年進一步降至１﹒９％。
　
＊瑞央行現時干預匯市機會微＊
　
　　議息結果令瑞郎受壓，美元兌瑞郎明顯已上破了今年５月３１日的高位０﹒９１５０，雖然
ＳＮＢ重申在有需要時將會入市支持瑞郎匯價，但以瑞士８月份通脹率僅１﹒６％，且與美元有
近４厘的負息差，加上聯儲局仍然傾向在年內再加息２５基點，市場似乎認定ＳＮＢ在目前狀況
下干預匯率的可能性不大，從而持續拋售瑞郎。技術上，美元兌瑞郎已明顯向上突破，後市傾向
再次邁向約１﹒０３５０的長期橫行區頂部。
　　短線而言，周線圖顯示美元兌瑞郎去年５及１０月分別在１﹒００６６及１﹒０１５０觸頂
回落，技術上呈雙頂形態，頸線為８月初的低見０﹒９３７０，簡單量度之下跌目標為
０﹒８５９０，匯價在今年７月下旬曾低０﹒８５５２，即已達標。其後展開反彈浪並突破５月
底的反彈高位０﹒９１５０，技術上亦回試上述雙底頸線０﹒９３７０後才再定去向。
　
＊歐洲基本面與貨幣政策背馳＊
　
　　另外，ＢＯＥ暫停加息雖亦令人感到意外，畢竟英國８月份通脹率仍然高達６﹒７％，然而
，ＢＯＥ之前預期通脹已經見頂，只是未料在今次會議就暫停加息。現在的情況令筆者聯想起
２００４年第四季，其時市場突然開始炒作美國「雙赤」（財赤及貿赤），以此為拋售美元理由
，同年底筆者以英鎊兌美元已嚴重超買，以及走勢與月線圖９ＲＳＩ呈頂背馳為由，指出美元即
將展開大型調整浪。果如是，英鎊兌美元在２００５年首個交易日即大跌逾２００點子，第二日
再跌逾２６０點子，到１月１８日，匯價最低跌至１﹒８５２１，１１月跌至１﹒７０４５，全
年累跌２１４０點子。
　　現時進入２０２３年第四季，市場不去炒作聯儲局很可能在今年內結束加息周期，反而炒作
利率傾向長時間高企，繼續採取買美元、沽非美貨幣，但亦不難理解。目前全球發達經濟體之中
仍以美國表現相對最強，且美元利率最高，美元及美元資產仍然吸引。反過來問，現時若放棄美
元或美元資產，還有甚麼安全資產可以讓投資者放心持有？全球基金亦以美資基金最大，自然傾
向流入美元及美元資產。
　
＊圓匯縱穿１５０再跌空間不多＊
　
　　筆者相信，美元可望在第四季維持強勢，非美貨幣弱至今年底才有望回穩。歐洲經濟基本面
偏弱，持續收窄息差是唯一支持歐洲貨幣兌美元升值的因素，但隨著英倫銀行及瑞士央行意外停
止加息，歐洲央行的緊縮貨幣政策與經濟基本面背馳，撐不了多久，歐盟預期德國將會陷入經濟
衰退已表明歐洲央行加息周期即將結束，失去僅餘的利率因素支持，歐元、英鎊及瑞郎如何走強
？第四季仍以買美元為主。
　　美元兌日圓今早升至１４９﹒９１，早前日本財務省官員不斷作出口頭干預，試圖嚇退炒家
，穩定日圓匯價，但美元兌日圓仍然逐步迫近１５０心理大關，炒家似乎有心迫使財務省出手干
預匯價，從中獲利，即使美元兌日圓可以升破１５０，筆者仍不相信匯價可以突破這個大雙頂後
扶搖直上，反而更加相信，美元兌日圓的長期升浪即將告終！
《經濟通資深市場分析師　鄭廣復》
　
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