《與聯共策》可以確定的是，企業已開始認真思考如何透過生成式ＡＩ來提升效率，而資產
管理產業亦不例外。但置身ＡＩ「大戰」，哪些企業與產品享有競爭優勢，仍有待時間觀察。市
場出現顛覆性革命時，贏在起跑線的企業未必是最終贏家。
網路熱潮是一個警惕。網路崛起初期，一些網絡企業稱霸全新的市場環境，但光環很快便消
退。隨著投資者擔心錯失科技熱潮，網路創新企業紛紛冒出。一旦網路泡沫破滅，許多投資者虧
損慘重，成為「非理性繁榮」的受害者。
但把時間拉長來看，網路確實掀起了一場科技革命，徹底改變世界，催生出新型產業與超大
型企業龍頭。ＡＩ亦可能為科技產業、乃至於諸多產業注入活水，令許多企業將會陸續討論如何
部署或推出ＡＩ產品。在第一波浪潮中，科技推動型企業將會廣受歡迎。只有極少數企業能成功
透過ＡＩ技術提升利潤能力。在某些情況下，倘若ＡＩ產品普及化（例如用於醫療保健研發），
部分企業的利潤能力反而可能遭到侵蝕。儘管ＡＩ科技的特定推動型企業值得高估值，但聯博建
議股票投資者步步為營，謹慎評估生成式ＡＩ對企業的潛在影響。
企業的實質基本面是好是壞，應是主動型投資者一貫的關注焦點。在特定題材受到追捧的市
場環境中，少數個股飆漲，投資者難免會有入市的衝動。但目前的ＡＩ熱潮正逢投資環境出現空
前變動之際，因此聯博認為投資紀律將是關鍵。隨著未來市況將大不相同，股票投資者若能採取
策略性思維，聚焦在不同產業的企業如何推動營運長期增長，將有助於創造良好的投資成果。
《聯博中國香港零售業務董事總經理 鄒建雄》
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