《港股偉論－黃偉豪》市況繼續悶局一場，碧瑤綠色屬可取之選

　　《港股偉論》在本港主營清潔、廢物管理、回收、綠色科技、園藝及蟲害管理，提供與民生
息息相關的環境服務供應商－－碧瑤綠色（０１３９７），早前發布截至２０２３年６月底的中
期業績，表現繼續理想。期內收入按年增長５５﹒０％至１７﹒９３億元；純利按年增加
２７﹒０％至２１７４﹒１萬元。收益增加主要由於上半年清潔分部合約及訂單數量增加所致。
清潔服務收益達８﹒６億元，同比增加７７﹒８％，佔總收益７７﹒８％；毛利率則輕微下跌
０﹒３個百分點至７﹒８％。
　
　　上半年集團成功獲得共２０﹒４億元新合約，令截至２０２３年６月底的手頭合約大增約
２７﹒０％至約４５﹒６億元，續創歷史新高。而由於集團收益主要來自政府及半公營機構，佔
整體收益約八成，加上獲得的合同年期通常一般為約３至５年，收益的可預測性相對較高。以手
頭合約中，預計約１１﹒５億元收入於今年下半年入帳，連同上半年收入約１１﹒１億元，對比
去年全年收入（約１７﹒９億元），從收入增長可見集團發展具相當大的動力。而餘下的
３４﹒１億元手頭合約價值，則預計約１８﹒１億元將於２０２４年確認；約１６﹒０億元將於
２０２５年及之後確認。考慮到今後仍會持續取得新合約，預期未來收入仍可錄得可觀增長。
　
　　為實現《香港資源循環藍圖２０３５》中有關香港於２０３５年前達致「零廢堆填」的目標
，政府公布「都市固體廢物收費計劃」（ＭＳＷ）將於明年４月正式實施，料政策推行後將進一
步推動市民積極循環回收，刺激回收量大幅增加。加上隨著「塑膠飲料容器生產者責任計劃」
（ＰＰＲＳ）預計兩年內落實，貫徹「污染者自付」的原則和「環保責任」的理念，亦有助香港
大幅增加塑膠飲料容器的回收率。受益於這兩大計劃，預計將直接拉動集團回收服務的業務量，
為其多年來於回收服務建設的投資及競爭壁壘帶來正面作用，提供吸引回報。隨著相關有利回收
市場的政策相繼推出，預期回收市場將於３年內增長２至３倍，並料回收業務成為集團的增長點
。現時進入香港堆填區的廢物中，塑膠及廚餘各佔約２０％及３０％。碧瑤與政府在推動循環經
濟方面，擁有共同願景，積極為塑膠、廚餘及其他回收品，賦予新生命。在中長期發展規劃方面
，本港政府力爭在２０３５年前將碳排放量從２００５年減半，並於２０５０年前實現碳中和，
相信亦有利集團未來發展。
　
　　另事實上，集團大力推進綠色科技業務，提供各項智慧城市、物聯網、大數據、人工智能及
生物科技解決方案，並取得多份政府合約，且於今年上半年開始產生盈利貢獻。集團為政府提供
智能回收機及一個大數據分析平台取得驕人進展。智能回收機現已遍及香港不同角落，每日２４
小時為市民提供便捷的回收體驗並有助提升香港整體回收量。另外，集團上半年獲得政府食物環
境衞生署批出一份合約，以飛時測距及物聯網技術驅動的系統，為香港超過８００個公共廁所、
旱廁及公共浴室提供人流點算服務，協助政府監測人流並優化服務水平。數據於專屬的大數據平
台上收集及分析，向政府提供全面的現時使用量及預測數據，支持政府制定公共廁所的未來發展
策略，包括提高服務水平，以及調配及升級香港的公共廁所設施。預計綠色科技業務將成為集團
未來增長引擎。至於個別業務，集團去年獲得環保署首份使用生物科技（黑水虻）轉化技術解決
香港雞糞問題的合約，項目經已投產。集團正積極研究將應用拓展至解決廚餘問題，捕捉巨大商
機。管理層表示，未來積極考慮在香港及以外地區尋找合適的併購、合營、或新業務項目方式，
加速集團業務增長。
　
　　以股份現價及預期市盈率均不足５倍來看，對比大部分在美國及澳洲等地上市的同業，平均
市盈率約３０倍，估值存在大幅折讓。再加上集團派息穩定，派息比率過去平均高於３０％，現
時預期股息率亦達６﹒７厘，投資者不妨作為中長期投資選擇，惟股份成交仍然較少，分注吸納
則較為合適。
《中薇證券研究部執行董事　黃偉豪》（本欄逢周四刊出）
（筆者為證監會持牌人士，並無持有上述股份）
　
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