《豪論國金》本周四（２１日）凌晨美聯儲局將會公布議息結果，參考芝交所利率期貨預測
數據顯示，聯邦利率將維持不變機率達９５％以上，暗示影響市場走勢已非議息結果。那麼是次
會議應注意甚麼？
首先是點陣圖。按季美聯儲局委員將為年內及明年的利率走勢投票，從中得出中位數作為未
來利率變化指標。６月以９比８票決定中位數為約５﹒６％，市場便預測今天５﹒５％將再加息
１次２５點子才「收手」。參考近日各委員在不同媒體中表態利率見頂訊息，即只要委員會中有
２票變卦，年內利率指標便會改變，更大可能是向下修訂。因此點陣圖中位數才是年內利率變化
的風向標。
其次是經濟預測。上季美聯儲預測年內實質ＧＤＰ增長由０﹒４大幅上調至１％，是疫後首
次大幅修訂，亦回應美國官方多次表示對美國經濟信心滿滿的表態。上月ＩＭＦ更主動上調美國
年內經濟增長為２﹒１％，較美聯儲高出１倍以上！各方如此信心爆棚，美聯儲好大可能在是次
會議中進一步上調。以此基礎，年內再加息機率便會上升。過去美聯儲主席鮑威爾表示經濟基調
良好有助加息條件，至少能抵住再加息的負面影響。同樣，不應過早武斷年內美息維持不變。
最後是「縮表」規模。２０１９年９月美聯儲局開始減少和出售其持有的長期債券和資產，
但維持購買短期國債來提供銀行體系內的資金流動性，每月總規模為９５０億美元。是次會議正
是按年檢討時候，如利率有機會再加，那「縮表」規模會否隨之減少？畢竟鮑威爾曾表示「縮表
」好比加息２５至５０點子，而且評級機構已表示再收緊流動性將為市場，尤其銀行業造成進一
步打擊，提擠等風險將會重燃。投鼠忌器，要看看最終美聯儲局決議。
另外，早前公布８月份ＣＰＩ數據呈現背馳走勢：綜合數據走高，核心卻按步下跌。注意是
綜合數據已連續兩個月由３升至３﹒７％，當中與近月紐約期油徘徊９０美元不無關係。雖則核
心剔除能源因子，但如果油價持續高企，甚至冬天來臨時再度走高，高油價影響將傳導至核心層
面，例如出行成本、工業原料等等。當時美聯儲便更有底氣加息，因此不應草率認為加息周期完
結。
共勉之。《東亞銀行財富管理處首席投資策略師 李振豪》
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