《美股星談》筆者已經唔記得，對上一次，係邊間公司的季績有受到全球追捧的熱度。無論
茶餘飯後，還是業績期外出聽會，行家席間談論英偉達的頻密度足以媲美大牛市。
英偉達作為年初至今的大牛股，是不少做淡者的噩夢，零和遊戲下，卻是不少持有者的價投
信仰。此次業績前，市場看淡的理由多是供應上的難處能否帶來指引上的失意，可惜，事與願違
。
何謂供應上的難處呢？要知道英偉達最缺貨的Ｈ１００、Ａ１００產品均需要先進封裝，而
英偉達只能依賴的台積電近期業績會對此表態是先進封裝的供應仍是緊張，亦不得不擴產，這就
讓外界對英偉達的ＧＰＵ供應上產生了疑惑。
此次業績會，英偉達給出的下季度營收指引，明顯遠高於一致預期，順勢打破了市場的疑惑
，筆者認為，與近期的傳聞有關，就是英偉達轉向封測龍頭日月光，讓其協助提供先進封裝服務
，除了日月光，傳聞還包括英偉達向聯電、安靠科技「埋堆」。
當然，只是指引上還不夠說明傳聞的可信程度，業績會上，英偉達還預告未來數季供應可逐
步上升，同時也會與供應商合作增產，這就與傳聞不謀而合，「侷住」都要搵二供、三供，不然
怎麼承接如此龐大的需求，可見，獨市生意都有難處。
然而，筆者對此並不是特別滿意，因為沒有過多的披露如何在供應上逐步提升等等的細節，
所幸是市場仍然收貨，業績後股價還續創新高，講到尾都係炒供求。
近期，有兩則外媒報道令筆者發現新需求誕生，就是除了企業之外，全球ＡＩ軍備競賽正在
不同國家中出現，這也間接帶動短期高估值的可持續性。
一是，沙特阿拉伯和阿拉伯聯合酋長國正在購買數千塊英偉達的高性能晶片，以構建自己的
人工智能大模型和軟件。
二是，英國計劃斥資１億英鎊購入數千顆高性能ＡＩ晶片，據報，英國政府官員已經與英偉
達、ＡＭＤ及英特爾等ＩＴ巨頭展開討論。
因此，即使如外界所討論，ＣｈａｔＧＰＴ流量顯著下滑時，而且詬病ＡＩ服務商業模式沒
有可以持續獲利，從而影響英偉達ＡＩ芯片的出貨量的種種說法時，應該客觀地看到新的需求正
在逐步抵消上述的近憂。
筆者觀察短期的股價表現發現，投資人願意大幅獲利的仍然偏少，因此，筆者期待，英偉達
締造大型上落區間出現的時間仍繼續推遲，但不會缺席，當然，好公司不宜估頂。
《復星財富旗下復星國際證券研究部助理副總裁 李曉翀》
（筆者為證監會持牌人士，並無持有上述股份）
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