《談國論企－黎偉成》社會融資７月份續溫和改善

　　《談國論企》中國的社會融資規模增量於２０２３年７月份即使同比減少三成半，主要受到
對實體經濟發放的人民幣貸款淨增額度大減的影響，但企業債券融資淨額及政府債券淨融資增加
，和委托貸款、信托貸款由上年之縮減轉微增，未貼現銀行承兌匯票融資減幅收窄等，僅非金融
企業境內股票融資減幅擴大，意味非銀行信貸的社會融資市場漸見活力，國民經濟有更多資金渠
道支持，實屬良性的啟示。
　
＊企業債政府債皆增委托及信托融資跌轉升＊
　
　　來自中國人民銀行所發布的《社會融資規模增量統計數據報告》顯示，全國社會融資的總規
模增量於２０２３年７月份達５２８２億元，較２０２２年同期減少２７０３億元或３５﹒７％
，並使１－７月份累計２２﹒０８萬億元的升幅０﹒９６％，相對於１－６月的２１﹒５５萬億
元的２﹒６％升幅，進一步收窄。此乃受到對實體經濟發放的人民幣貸款淨增額度３６４億元，
比上年同期少增３８９２億元或９１﹒４％，是為明顯拖低整體融資額度之因。
　　但從多個融資項目的最新變異，有頗不少出現不俗表現，特別是（一）企業債券融資
（Ｅｎｔｅｒｐｒｉｓｅ　Ｂｏｎｄ），於２０２３年７月份達１１７９億元，比上年同期多增
２１９億元或２２﹒８％，比１－６月份累計之數減少４０％，顯下半年伊始之況有初步好轉。
此為股份公司而在中國有一部分屬非股份公司發債，通常是依照法定程序發行和約定在一定期限
內還本付息的債券，獲金融機構積極支持特別是非股份公司的企業機構債券融資。
　　有增長的還有（二）政府債券融資，增量淨額於２０２３年６月份達４１０９億元，較
２０２２年同期增加１１１億元或２﹒７％，相對於１－６月份累計３﹒３８萬億元減少
１﹒２７萬億元或２７﹒３％，亦有一定程度的改善。人行於２０１９年１２月份起將「國債」
和「地方政府一般債券」納入社會融資規模統計，與原有「地方政府專項債券」合併為「政府債
券」指標，指標數值為託管機構的託管面值。
　　惹人注見的當然是（三）委托貸款：於２０２３年７月份淨增即使只有８億元，但去年同期
則減少７３億元，即由減少轉微增，同樣的情況發生在上半年累計淨增７４３億元扭轉２０２２
年１－６月淨減５４億元之況，額度變化相對有限，卻有頗良好的啟示性。委托貸款由委托人提
供合法來源的資金，而委托業務銀行會根據委托人確定的貸款對象、用途、金額、期限、利率代
為發放、監督使用，並協助收回的貸款業務；委托人通常政府部門、企業單位，亦有個人，屬可
靠性和穩定性相對頗高的融資。
　　和（四）信托貸款，於２０２３年７月份淨增２３０億元，比２０２２年７月份減少３９８
億元亦屬跌轉升；前６個月累計淨增２２８億元和２０２２年同期則淨減５１５２億元，同樣是
相當不俗的改善。信托貸款為受托人接受委托人的委托，將委托人存入的資金，按指定對象、用
途、期限、利率與金額等發放貸款，和負責到期收回貸款本息的一類金融服務，委托人在發放貸
款的對象、用途等方面有充分的自主權，又可利用信托公司在企業資信和資金管理方面的優勢，
增加資金的安全性，以提高資金使用效率。
　
＊融資渠道漸次擴寬有利各方籌募資金發展＊
　
　　還有（五）未貼現的銀行承兌匯票，於２０２３年７月份淨減少１９６２億元而少減７８２
億元，連同１－６月份淨增８５２億元扭轉上半年淨減１７６８億元，都有不同程度的改善。企
（事）業單位期內的票據融資由淨減轉淨增，更是在企業的中長期及短期貸款皆增的情況底下的
新發展，亦屬佳訊也。
　　凡此，顯示中國的社會融資市場於沉寂多年之後，開始有溫和的正面改變，是為經濟社會的
新發展好現象。
　　至於（六）非金融企業境內股票融資，於２０２３年７月份僅７８６億元，較上年同期減少
６５１億元或４５﹒３％，與滬深股市市況反覆回調之況頗有關係。
　　相信社會融資今後會有更大的發展空間。中共中央政治局於７月２４日召開的會議，以「恢
復是一個波浪式發展、曲折式前進的過程」之語，作為經濟在疫情防控平穩轉段至今的發展和表
現的評語，意謂在波動和有曲折的環境底下保持反覆向前的態勢。會議強調要積極擴大國內需求
，發揮消費拉動經濟增長的基礎作用，和加快地方政府專項投資、支持民間投資、穩住外貿外資
而增加國際航班保障中歐班列穩定暢通，相信經濟會恢復穩中有進發展。
《資深財經評論員　黎偉成》（ｗａｉｓｈｉｎｇｌａｉ２１０＠ｙａｈｏｏ﹒ｃｏｍ﹒ｈｋ）
　
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