《匯市縱橫》最近幾周，美債收益率推動了美元的漲勢。昨日（２２日）十年美債收益率和
十年美債實際收益率都創下了新高，這些債券收益率說明市場在逐步接受未來美聯儲會將利率保
持高位更長時間，未來美聯儲加息可能不會再有，但是將利率保持在高位的時間會比此前預計的
更長。
市場目前都聚焦在這星期五（２５日）的Ｊａｃｋｓｏｎ Ｈｏｌｅ 央行年會，因為有些
投資者憧憬聯邦基金利率已經是非常接近頂峰。因此，大家希望從鮑威爾口中得知美聯儲還將會
加息多少次，便會完結這一輪的加息周期。當然，美聯儲最快在甚麼時候會有減息的動作亦是焦
點所在。根據ＣＭＥ「美聯儲觀察」，美聯儲９月維持利率在５﹒２５％－５﹒５０％不變的概
率為８６﹒０％，加息２５個基點至５﹒５０％－５﹒７５％區間的概率為１４﹒０％；到１１
月維持利率不變的概率為５７﹒４％，累計加息２５個基點的概率為３８％，累計加息５０個基
點的概率為４﹒７％。筆者認為今年Ｊａｃｋｓｏｎ Ｈｏｌｅ全球央行年會的主題更加偏向於
「全球經濟的結構性轉變」，或許拉加德的發言實際上可能比鮑威爾更能推動市場。如果鮑威爾
停留在理論層面，那可能會降低美元的隱含波動率，導致反應較小。
與此同時，市場投資者亦希望能夠從鮑威爾口中得到線索，美聯儲怎樣看待美國通脹是否已
經受控，短期內的審慎態度應該會籠罩著整個金融市場，相信有人應該還對去年的央行年會有印
象，直接讓黃金從１７６０跌破了１７００，當然今時不同往日，目前的基本面環境和去年還是
大不相同的，筆者認為鮑威爾這次不會像去年那麼鷹的，但是會議紀要顯示出未來美聯儲仍有可
能繼續加息，鮑威爾在央行年會上放鴿的可能性不大，所以預估他大概率還是保持一貫的風格，
中性偏鷹。
但假若後續市場開始對減息預期的減弱，對於空頭的市場參與者來說，最大的敵人就是衰退
預期了，筆者認為各位要時刻注意市場舊事重提，重新炒作衰退，尤其是在９月份過後。
目前不管是美元還是美債都沒有明顯的下行趨勢，實際利率也還是保持上行，這些都會對黃
金造成持續的壓力，從基本面來看，黃金反轉的可能性不大，即使走出了反彈，更大可能也只是
調整，而非反轉。
各位讀者對這周的市場走勢還是應該繼續保持高度的關注。
＊本周策略＊
加元：早前建議於１﹒３３５０水平沽出美元兌加元已於１﹒３５００止蝕，損失１５０點
子。
離岸人民幣：早前建議於７﹒２３００水平沽出美元兌離岸人民幣已於７﹒３２００止蝕，
損失９００點子。
澳元：上周建議候低於０﹒６４６０水平買入澳元兌美元已成交，目標０﹒６７００，止蝕
０﹒６３００。
歐元：本周建議候低於１﹒０８６０水平買入歐元兌美元，目標１﹒１０６０，止蝕
１﹒０７００。
《招商永隆銀行環球金融市場部總經理 蕭啟洪》
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