《缸邊隨筆－石鏡泉》無錢萬萬不能

　　《缸邊隨筆》在資本主義社會裏，錢雖非萬能，但無錢就萬萬不能。特別在美國，近７８％
的ＧＤＰ都來自消費，無錢就無消費。無消費ＧＤＰ就跌，還來甚麼的經濟「增長呢？」
　
　　講以上的經濟ＡＢＣ，不是侮辱各位的智慧，而是有的放矢。５月８日，三藩市聯儲局發表
了份研究報告：
　
　　「Ｔｈｅ　Ｒｉｓｅ　ａｎｄ　Ｆａｌｌ　ｏｆ　Ｐａｎｄｅｍｉｃ　Ｅｘｃｅｓｓ　
Ｓａｖｉｎｇｓ」　ＦＲＢＳＦ　Ｅｃｏｎｏｍｉｃ　Ｌｅｔｔｅｒ　２０２３－１１，
（Ｍａｙ　８）；研究員是Ａｂｄｅｌｒａｈｍａｎ，Ｈａｎｚａ，　ａｎｄ　Ｌｕｉｚ　Ｅ﹒
　Ｏｌｉｖｅｉｒａ。
　
　　他們的研究指出：
　
　　（１）疫情期間，拜登政府提出了大量的津貼、補貼，結果是人人都發了小財，美國人的銀
行存款大幅上揚。
　
　　有錢了，就有消費，這就支持了美國經濟在這數年間的不落以至增長。不少經濟分析者，一
直以舊事看前事，以為疫情使公司結業，失業人多，就無收入，就會無消費，經濟不前，就會有
經濟衰退。但他們看少了一點，就是前所未有的拜登派錢買繁榮這一步，所以到最近就有人質疑
：「說好了的經濟衰退呢怎麼不來了？」不用心急，如無再派錢，今年年底前，經濟衰退應來了
，而且可能不會是軟著陸。
　
＊美國人儲蓄快耗盡＊
　
　　（２）這筆小財，存在銀行的，自疫情後就急增至２﹒１萬億美元，這個增幅跟美債增幅，
跟美儲聯局疫情時ＱＥ，而出來的資產表增幅是否相若？
　
　　（３）在疫情退去後，疫情津貼沒得派了，這個２﹒１萬億的「儲蓄」就慢慢被耗了。
　
　　（４）到２０２３年６月，總共耗了１﹒９萬億美元，剩下的「儲蓄」可以頂到今年第三季
。
　
　　（５）三藩市聯儲局的「儲蓄」消耗預期，也有其他的分析者做過（如Ｂｒｉｇｇｓ　
ａｎｄ　Ｐｉｅｒｄｏｍｅｎｉｃｏ），對花儲蓄的速度和量有出入。如果「儲蓄」耗盡，美國
人的消費就要靠信用卡去借貸度日。自２０２１年中後就見到信用卡欠帳一直上升。有借有還，
不是壞事，壞就壞在最近的信用卡息率升逾２２％，所以在今年６月的信用卡借額就只有減少。
不是美國信用卡用戶富有了，不用借，而是息高至不敢借。
　
　　假如三藩市聯儲局這個美國「儲蓄」將於第三季便耗盡，而信用卡息高使到卡戶又不敢亂碌
卡的話，則我們將在第三季之後，見到零售數據回軟，美國消費者將進入收緊荷包與褲腰帶期。
美國的消費經濟將回下，衰退是否會來，已不重要了，重衰退、軟著陸與消費疲軟，都是不同程
度的「無錢萬萬不能」而已！
　
　　這個美國人「儲蓄」耗盡，還有個大雷可以扯爆，明天（２３日）續。《資深投資者　石鏡
泉》
　
（投資涉風險，每投資者承受風險程度不一，務必要獨立思考。筆者會因應市況而買賣。）
　
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