《宏觀銓局－馬桂銓》上升趨勢持續

　　《宏觀銓局》美國股市持續展現升勢，７月標普５００指數再上揚３﹒２％，為連續第五個
月獲得正收益。按月份計算，今年以來美股共有６個月獲得了正收益，只有一個月出現了負回報
。在首７個月裏，標普指數累升兩成，領先全球大多數主要股市。經濟數據令人驚喜、「軟著陸
」的言論也甚囂塵上，加上企業盈利好於預期，均使投資者情緒轉趨樂觀。
　
　　即使美國實行緊縮的貨幣政策，最近的勞動力市場數據仍然呈現強勁的態勢。根據職位空缺
和勞動力流動調查（ＪＯＬＴＳ）顯示，截至６月底，用來衡量勞動力需求的職位空缺減少了
３４０００到９５８萬個。但是相對於疫情前的常態水平，如此數目仍然相對較高。６月份每名
失業人口對應１﹒６１個職位空缺，較５月份的１﹒５８個有所增加。
　
　　美國經濟增長比預期理想，第二季度以強勁的勞動力市場支持消費支出，以及企業增加投資
設備和建設更多工廠，使市場對經濟衰退的擔憂減退。美國第二季度國內生產總值按年增長
２﹒４％（初值），比第一季度的２﹒０％更勝一籌。佔美國經濟活動三分之二以上的消費開支
，於第二季度也增長了１﹒６％，此水平雖然低於第一季度的４﹒２％，但足以為經濟增長貢獻
超過一個百分點。在細部分類方面，數據顯示美國家庭削減了服裝開支，但增加購買娛樂用品，
在住房、公用事業、航空旅行以及汽車維護和修理服務方面的花費亦有所增加。
　
　　在基礎價格壓力減弱下，美國年度通脹率於六月份降至兩年來的最低水平。如果通脹壓力持
續減弱，聯儲局或會放慢加息步伐，使這個自１９８０年代以來最急速的加息周期接近尾聲。美
國個人消費支出價格指數於六月份按年增長３﹒０％，低於５月的３﹒８％，更是自２０２１年
３月以來的最小增幅。至於核心消費價格指數（即撇除波動較大的食品和能源類別）按年則上升
４﹒１％，低於５月份的４﹒６％，也是自２０２１年９月以來的最小升幅。。
　
　　截至８月２日，標普指數有５８％成分企業已公布了第二季度業績，當中有８１％的企業超
過了預期，而盈利超出預期７％。在盈利方面，公司整體超出預期１％，６４％的公司盈利勝過
預期。　第二季度業績期已經進入第二周，市場預計與去年同期相比，整體業績將下跌５﹒９％
，而一周前預測的下跌幅度為７﹒９％。到目前為止，美國大型銀行和科技公司的業績均優於預
期。
　
　　由於美國勞動力市場仍然穩健，通脹持續降溫，以及企業盈利超出預期，投資者普遍變得更
加積極，有關「軟著陸」之說也愈來愈多。芝加哥聯邦儲備銀行總裁古爾斯比（Ａｕｓｔａｎ　
Ｇｏｏｌｓｂｅｅ）近日表示，聯儲局希望的是在避免就業市場崩潰的情況下成功抑制通脹，他
補充這表示美國將在一段時間內保持較高的利率。
　
　　投資部署方面，筆者對美國市場持樂觀態度。然而，由於目前的估值水平已上升了不少，投
資者需對美國股市持謹慎態度，因此筆者更傾向善用元資產類別來分散風險。許多美國國債和企
業債券的收益率都高於５％，比起股票，固定收益證券對長期投資者似乎更具吸引力。《安聯投
資大中華及東南亞基金業務客戶投資策略師　馬桂銓》
　
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