《拆局麒想》中國在後疫情的經濟復甦，與投資者所想的常態化是有點落差，經濟的不確定
性引起的市場波動實在難免。近期內地刺激性政策利好頻出，投資者的焦點應該放在首程
（００６９７）公募ＲＥＩＴｓ及停車和園區資產運營管理的前景上。ＲＥＩＴｓ方面，集團所
持的境內公募ＲＥＩＴｓ自初始投資以來一直保持累計盈利。值得留意的是，滬深交易所於６月
初就首批擴公募ＲＥＩＴｓ募的四隻ＲＥＩＴｓ專案發布《定向擴募發行情況報告書》，標誌著
中國公募ＲＥＩＴｓ擴募正式落地。首次擴募的四隻公募ＲＥＩＴｓ合計募集規模約５０﹒６５
億元（人民幣．下同），加上已經發行的２７只ＲＥＩＴｓ標的，中國公募ＲＥＩＴｓ市場累計
發行規模達９６０億元。其中，４支公募ＲＥＩＴｓ產品完成擴募。而２０２３年７月初多家頭
部基金管理公司發布公告稱其旗下部分ＦＯＦ基金將公募ＲＥＩＴｓ納入投資範圍，為公募
ＲＥＩＴｓ市場帶來更多投資者和增量資金，公募ＲＥＩＴｓ價格有望逐步修復。首程戰略投資
於公募ＲＥＩＴｓ達３０億元，是中國ＲＥＩＴｓ市場第一大的產業投資方，在行業上已早著先
機。
另一方面，自國家出行政策全面放開後，車流客流在今年２月份疫情緩和後逐漸恢復，帶動
首程的資產運營逐步向好。停車資產運營方面，尤其是交通樞紐類迎來明顯反彈，集團旗下機場
停車項目元旦假期停車收入較去年同期提高３２％；在春節假期，集團交通樞紐類項目累計服務
車流約１００萬輛次。其次在產業園區運營方面，集團打造的位於北京市長安街西延線的國際消
費新地標，首鋼園－六工匯項目，元旦假期三天累計客流總量近１２萬人次，是其開業以來的客
流峰值，環比元旦假期前一周客流增長超４００％。據民航局及鐵路部門的資料顯示，暑運期間
預計每日將有７﹒６億人次旅客通過鐵路出行，每日有近１９５萬人次旅客通過航空出行，與去
年同期均有大幅程度的增長，相信隨著暑運及國慶假期出行端的持續發力，首程在停車板塊在下
半年的業績表現將有新的突破。
首程於通告展現出應對市場挑戰的決心和能力，而中期各類在管資產收入規模亦較２０２２
年同期顯著提升，認為是後續的資產證券化進程奠定良好的基礎。特別是在商業不動產方面，集
團在北京市打造的園區資產標桿項目六工匯項目，自開業一年以來，迅速成為北京市西部現象級
城市新地標。多家涵蓋互聯網、文體、金融等多個領域的知名大型企業已完成入駐，近期六工匯
項目產業辦公租金完成上調，有利於進一步提升項目收入規模與盈利能力。此外，集團多個商業
不動產項目的開發與建設進度正在穩步推進。首程是以資產營運和資產融通兩大核心能力驅動的
商業模式，隨著近期內地國家級重要會議對未來經濟及消費端刺激的加速，儘管今年中期業績受
公募ＲＥＩＴｓ的公允價值計入影響，惟公募ＲＥＩＴＳ市場的擴張、ＦＯＦ入局與及宏觀經濟
復蘇皆對集團中長線前景有重大正面幫助。
《元宇證券基金投資總監 林嘉麒》
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