《套期保值》上周，俄羅斯宣布退出黑海穀物出口協議，此舉不但加劇地緣緊張，對全球主
要糧食供應亦存在不確定性。黑海穀物出口協議是去年７月簽署以來，俄羅斯曾多次威脅要退出
，理由是俄羅斯多次要求批准該國的糧食和化肥等出口，但西方國家拒絕。烏克蘭是糧食出口大
國，芥花籽油，小麥、玉米，估計影響全球糧食供應３０％，去年經烏克蘭出口穀物高達
３２００萬噸，如果烏克蘭糧食出口受阻，將會推高食品價格，芝加哥小麥期貨價格由７月１３
日開始，每蒲式耳６１４美仙升至上周最高７３３美仙，上周五（２１日）收報６９６美仙，升
幅最多超過２０％。
除了小麥，全球最大糖產國之一印度，去年宣布禁止原糖出口之後，糖價大幅攀升，今年已
升超過三成。與此同時，上星期印度再宣布禁止大米出口，原因是受天氣影響，供應減少。全球
極端天氣頻繁，美國氣象局早前指出，今年出現厄爾尼諾和拉尼娜現象機會大，巴西早前出現嚴
重降雨、歐洲極炎熱天氣，美國中西部亦乾旱，對農產品收成有嚴重威脅，糧食價格易升難跌。
去年３月，俄烏戰事爆發開始時，曾經推高糧食價格，成為歐美通脹上升的主因，如今烏克
蘭糧食出口有可能大減，雖然可以經其它通道出口，包括波蘭陸路和多瑙河港口，但成本會大增
。所以，若俄烏緊張局勢持續，歐美通脹有機會再回升。
《信誠證券投資服務董事 蕭猷華》
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