《豪論國金》美國經濟將會出現衰退嗎？上半年這問題纏繞著整體投資市場。各路人馬眾說
紛紜，各有理據，但至今仍只聞梯響。
綜合相信衰退出現的理據如下：（１）美聯儲局最新公布《美國家庭經濟狀況》報告顯示，
成年受訪者中僅有６８％有能力拿出４００美元作應急錢。付不起４００美元當中有１３％屬於
「無論如何也付不出這筆錢」。「Ｚ世代」（１９９０至２０１０年出生）是債務增速最快群組
，共欠債３﹒９萬億美元，其中近１萬億美元是過去兩年累積；（２）同一報告顯示，受訪者中
２７％屬於財務「不健康」，較去年上升５％，亦是疫情後最差。７３％認為自己「在財務狀態
上還可以（或更佳）」，較２０２１年同期下降５％，亦是疫情以來最低水平；（３）麥格理資
本公布今年私人信貸報告中表示，去年起美聯儲舉措是４０年來最激進，信貸市場開始浮現衰退
跡象，例如銀行收緊信貸、供應商交貨時間縮短、收益率曲線倒掛及大宗商品價格下跌；（４）
去年第４季至今年第１季信用卡餘額達到９８６０億美元，按年上升１７％是過去２０年首次。
數據上持有人清還債務時，消費品價格便會下跌。
當然有分析預測美國不會出現衰退，加上當前數據較歷史上未來６個月出現衰退並不相符：
（１）美聯儲把今年實質ＧＤＰ增長由３月０﹒６上調至６月１﹒０％，幅度近６７％。主席鮑
威爾表示經濟指標顯示經濟活動繼續以溫和速度擴張，主要源於緊張的勞動力市場，但欠缺幅度
上詳細解釋；（２）世界銀行預測美國今年ＧＤＰ增速由１月０﹒５％上調至１﹒１％。幅度更
翻逾１倍以上，與美聯儲操作相若，同樣未能提供清晰原因；（３）美國勞工部數據顯示整體就
業數據仍然強勁：按月平均工資增長的６個月移動平均值自２０２２年１０月以來首次上升，超
過６０％行業正在增加聘請，每周平均工時為３４﹒３小時，是２０２０年４月以來最低水平。
失業率３﹒６％，較過去５０年數據屬非常低或「全民就業」水平；（４）美國經濟分析局公布
，個人可支配收入（ＤＰＩ）按月增長０﹒４％，個人消費支出（ＰＣＥ）增長０﹒１％，數據
反映消費增長正支撐廣泛經濟動力；（５）高通脹下核心服務顯得更重要，服務業ＰＭＩ連續５
個月高於５０（盛衰分界線），現為５４﹒４水平。
羅列種種，彼此都用不同語言去解釋衰退，或許官方觀點與民間感受南轅北轍才是問題的核
心。
下期再續。共勉之。《東亞銀行財富管理處首席投資策略師 李振豪》
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