《廣匯論勢－鄭廣復》加元呈強烈轉跌形態，圓匯１４４爭持防急彈

　　《廣匯論勢》美國聯儲局６月份議息會後宣布暫停加息，主席鮑威爾則表明當局今年內無意
減息，而根據美聯儲局最新預測，今年內仍會加息半厘，但鮑威爾在出席國會聽證會時則表示，
今年可能再加息１至兩次（每次２５基點）。利率期貨市場炒家目前則預期，７月份再加息２５
基點後，至今年底將會維持利率不變。
　　利率期貨市場對聯邦基金利率的預測經常作出修正，今次估７月恢復加息會否又一次企錯邊
？不論如何，美國６月份整體通脹率幾可肯定回落至３％邊緣，核心通脹率亦料回落至５﹒２％
或以下，但料仍在５％以上。另外，美聯儲局較關注的個人消費開支（ＰＣＥ）將於本周五公布
，預料按年維持上升４﹒７％。美國今年首季ＧＤＰ終值則於明天出爐，預料年率化之季度增幅
進一步向上修訂至１﹒４％，但仍較去年第四季的２﹒６％大幅放緩。
　
＊美國時薪升幅緩慢下降＊
　
　　另外，根據阿特蘭大聯儲行的數據，整體時薪按年升幅緩慢下降，３個月移動平均增長中位
數升幅，由去年７、８月的６﹒７％降至今年５月的６％，花了１１個月才下降０﹒７個百分點
。因此，當局如主要針對ＰＣＥ通脹、薪酬升幅及整體就業市場表現，作為加息與否的最大考量
，即使美聯儲局在今年餘下的四次議息會議都加息亦無話可說。
　　然而，完全忽視ＧＤＰ增長急速放緩，以及整體通脹回落至３％邊緣仍然持續加息，則可以
肯定令美國陷入經濟衰退。這是否美聯儲局希望發生，但又不能宣之於口的呢？昨天美國５月新
屋銷售數字以年率計達到７６﹒３萬宗，多過預期的６７﹒５萬及４月份下向修訂後的６８萬，
但阿特蘭大聯儲行卻將第二季ＧＤＰ季度增長預測，下調０﹒１個百分點至１﹒８％。
　
＊勞工市場非表面般樂觀＊
　
　　看似不合理，但同日公布的４月房價指數按年升３﹒１％，是２０１２年７月以來最小升幅
；另外，標普Ｃａｓｅ－Ｓｈｉｌｌｅｒ２０大城市房價指數，４月份按年跌１﹒７％，為連續
第二個月下跌，且創下２０１２年４月以來最大跌幅，反映美聯儲局自去年３月展開的加息周期
令房地產市場受壓。然而，這預示美國今年首兩季ＧＤＰ將會呈現低增長，若然一如美聯儲局預
期般出現溫和衰退，即可能到下半年才發生，那是否代表當局將兩次的潛在加息可能在７及９月
進行，且引發經濟衰退的最後一根稻草？
　　另一方面，美國就業市場表面看來仍然緊絀，失業率維持低企，但根據人力資顧問公司
Ｃｈａｌｌｅｎｇｅｒ，　Ｇｒａｙ　＆　Ｃｈｒｉｓｔｍａｓ，　Ｉｎｃ﹒　的調查顯示，位
於美國的企業宣布在５月合共裁員逾８萬個，較４月份的６６９９５增加２０％，今年１至５月
已公布的裁員數目達到４１﹒７５萬個，當中科技業的裁員人數就佔了１３６８３１個或約
３３％。
　　踏入今年上半年的最後一個月亦不乏裁員消息，早前已裁員４０００人的投行高盛，宣布再
裁掉２５０個職位，當中包括管理層員工。另外，美國四大會計師行之一的畢馬威會計師行
（ＫＰＭＧ）亦宣布將會裁員１９００人，為該公司在今年２月裁員７００人之後第二輪的裁員
潮。美國勞工部公布的數據顯示，５月份失業人口已悄悄增至６０９﹒７萬，為２０２２年３月
以來最多。
　
＊平均失業率３﹒９％將衰退＊
　
　　以１９８０年以來的失業人口變化所見，最少是２０００年４月的５４８﹒１萬，且已是極
限。在美國過去６次經濟衰退，其中５次經濟衰退前，失業人口皆回升且有４次是從５００多萬
回升至６００萬以上。另外，根據薩姆規則（Ｓａｈｍ　Ｒｕｌｅ），當３個月的移動平均失業
率（截至５月止為３﹒５３％）高於過去１２個月的低點（３﹒４％）０﹒５個百分點，即３個
移動平均失業率達到３﹒９％，就預示美國將陷入經濟衰退，市場預期，下周五公布的６月份失
業率微跌０﹒１個百分點至３﹒６％，即３個月的移動平均失業率為３﹒５７％。
　　根據ＣｌｅａｒＢｒｉｄｇｅ在６月３日發布表現研究報告顯示，截至今年５月３１日止，
其用以預示經濟盛衰的１２個指標無一擴張，當中１０個已陷入收縮，申領失業救濟及貨車運輸
則處於警戒階段，整體上則早已呈現衰退訊號。另外，報告指出，辭職比率及工時持續下降，而
這些都是經濟衰退的訊號。若然絕大多數指標均指向衰退，美聯儲局所謂暫停加息，觀察利率持
續上升對經濟的影響，實早已擺在眼前，其所等待的，應該是企業持續裁員對薪酬及就業市場的
影響，在此之前，美聯儲局進一步的加息行動，只會加快美國陷入經濟衰退。
　
＊上半年英鎊最強日圓最差＊
　
　　截至６月２７日，今年以來，七大主要貨幣之中。英鎊、歐元、加元及瑞郎兌美元升值，升
幅分別為５﹒２６％、２﹒３１％、２﹒５１％及３﹒２９％，去年為大輸家的日圓，在去年第
四季因日本財務省干預而大幅反彈，這反而令其成為主要非美貨幣今年上半年的大輸家，由於前
述四隻非美貨幣兌美元升值，其兌日圓升幅固然亦相對較大。英鎊兌日圓升值１５﹒６９％；瑞
郎兌日圓升１３﹒５９％；加元兌日圓升１２﹒７４％，而歐元兌日圓亦升１２﹒４５％。
　　技術上，美元兌日圓突破１４０﹒３５的費波納奇１００％擴展幅度，以１５０％計則匯價
將見１４５﹒７０，若以去年１２月至今年５月以來的走勢視為平頂上升三角，突破
１３７﹒９２後，量度上升目標為１４８﹒６２。從江恩正方形觀察，１４３﹒５５位於１８０
度角，故目前美元兌日圓雖處於１４４水平，但亦反映現處重要阻力位附近，加上日本財務省官
員再次發出口頭干預，美元兌日圓要站穩在１４３﹒５５以上不容易，甚至有急跌風險，我仍然
維持以１２０為美元兌日圓的中期下跌目標。
　
＊匯市下半年表現難有突破＊
　
　　投資者不要期望匯市在下半年會有突破性走勢，預期歐元兌美元維持在１﹒０５至１﹒１１
上落；英鎊兌美元的中期阻力位為江恩正方形４５度角的１﹒３３８４，從周線圖亦可見
１﹒３４００為明顯的技術阻力，故即使突破１﹒３０，上升空間亦不多，一旦展開調整浪，匯
價跌穿１﹒２０的可能性極高。
　　美元兌加元昨天（２７日）低見１﹒３１１６後，即日大幅回升並呈單日轉向的強烈上升形
態。技術上，美元兌加元昨天所做的低位已極接近費波納奇１００％擴展幅度，故預期匯價將繼
續反彈，並以１﹒３３８６為首個上升目標，若可重新企穩１﹒３３，則匯價很大可能重返
１﹒３３至１﹒４０的大型上落市。
《經濟通資深市場分析師　鄭廣復》
　　
＊《經濟通》所刊的署名及╱或不署名文章，相關內容屬作者個人意見，並不代表《經濟通》立
場，《經濟通》所扮演的角色是提供一個自由言論平台。