《環富通基金頻道３１日專訊》普徠仕靈活環球債券策略聯席基金經理Ｓｃｏｔｔ
Ｓｏｌｏｍｏｎ近期發表對美國債務上限談判潛在影響的觀點。
債務上限即美國國會批准的３１﹒４萬億美元的美國債務負擔。Ｓｏｌｏｍｏｎ提到，現時
美國的「信用卡」已經透支，美國銀行帳戶（財政部一般帳戶）餘額亦不斷減少。而在俗稱「Ｘ
日」（Ｘ－ｄａｔｅ）時，帳戶資金將會耗盡。然而，難以預測「Ｘ日」的具體日期。許多機構
可以為美國批核一張全新的「信用卡」，例如美國銀行存款，但美國內部爭論局面持續，一方希
望先換新卡，之後再考慮其他問題，而另一方認為需要確保這種支出模式不會繼續，否則不會和
解。然而，在最後關頭達成協議的可能性為９５％－－相關協議或將提供１８至２４個月時間，
甚至延至下一次總統大選。
＊首要重建一般帳戶餘額，如有必要儲局將減息＊
他認為市場過於關注是否將達成協議，而對未來發展關注不足。即使達成協議，市場風險仍
然存在，更重要的是達成協議後的下一步行動。當前首要問題是重建一般帳戶餘額，美國財政部
計劃在６月底前將其增至５５００億美元。
根據過去經驗，一般帳戶每增加一美元，有８０美分來自美國銀行儲備。然而，３月銀行業
動盪反映銀行儲備非常緊張。如果銀行儲備最終被用於發行美國國債，這可能會為銀行體系帶來
更大的壓力。在通脹較低的情況下，聯儲局可以直接通過減息加以應對。鑑於聯儲局正在努力遏
制通脹，當局必須維持審慎。但如果銀行體系面臨進一步的壓力，預計債券市場將迫使聯儲局採
取行動並降低利率。
另一種與過去經驗不同的情況是，貨幣市場為一般帳戶提供資金。貨幣市場的投資者現在透
過聯儲局隔夜逆回購協議進行投資，獲得更高回報，只有美國國債孳息率能帶來相若回報時，這
種情況才會出現。在這種情況下，風險資產以及美國銀行的股票和債券可能會造好。因此，在未
來一個月將密切關注銀行儲備情況。
＊除非發生實際違約，評級機構不會降美評級＊
除非發生實際違約，評級機構不會降低美國的信用評級。但若發生違約，美國銀行將受最大
衝擊，因為其評級將會間接受壓。
若出現實際違約，美國國債的價格或會攀升，導致孳息率下降，並推升金價。這很可能影響
其他國家的國債，如德國國債和日本政府債券。另外，美元或會轉弱。固定收益的傳統相關性在
初期或會回歸，即債券價格與風險資產表現成反比。然而，隨著踏入２０２４年，市場或將債務
上限談判的結果拋諸腦後，屆時環球各國政府財政支出增加，各國債券發行量超過預期，債券投
資者或需要尋求更高的收益。（ｗａ）
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