《股海恒言－葉澤恒》黃金利好因素增加，有利相關板塊表現

　　《股海恒言》隨著經濟復甦、基數效應顯現及下半年嫁娶旺季到臨，預料內地以至全球的黃
金消費量將於下半年再現高位。環球黃金開發成本增加而供應受限，預料對金價帶來支持。此外
，全球央行紛紛增持黃金作儲備，以及資金增持黃金ＥＴＦ，均利好金礦業前景。
　
＊黃金消費量下半年或再現高峰＊
　
　　據世界黃金協會公布，２０２３年第一季內地金飾消費量達到１９８噸，同比增長１１％，
而環比急升５６％，是自２０１５年以來增長最強勁的季度。另外，隨著社交復常，帶動婚慶黃
金首飾的需求明顯增長。據中國國家統計局公布，今年首季國內對黃金珠寶的需求按年增長近
１５％。配合下半年為亞洲國家如中國及印度等的傳統嫁娶旺季，預期對黃金需求將會明顯上升
，加上低基數效應，下半年全球黃金消費量或再現另一高位。
　
＊開發困難及勘探難度增，或影響黃金產量＊
　
　　據全球獨立有色金屬資料統計機構Ｍｅｔａｌ　Ｆｏｃｕｓ的數據，去年第三季全球黃金行
業的平均總維持成本環比增長１％，達到創紀錄的１２８９美元╱盎司，較２０２１年同期高出
１４％，反映開採及營運黃金成本持續增加。２０１１年至２０２０年全球黃金勘探平均成本達
２６０美元╱盎司，較過去三十年平均探獲成本的１９﹒５美元╱盎司大幅上升。此外，
２０１８至２０２０年期間，全球基本上未有勘探到大型金礦。另一方面，根據資料提供機構標
普的數據顯示，去年全球首１５間金礦企業中，有一半的黃金產量出現負增長。另一方面，根據
資料提供機構標普的數據顯示，去年全球首１５間金礦企業中，有一半的黃金產量出現負增長。
隨著可供開採的黃金資源逐步減少，以及環境投資的約束，例如為符合ＥＳＧ發展要求，需要透
過環境保護的政策，減少在採金礦時影響環境，令黃金礦業難以增加產量。因此，若出現供應不
足的情況，金價或會進一步上升。
　
＊全球央行紛紛增持黃金作儲備＊
　
　　據世界黃金協會５月初公布首季數據，２０２３年首季全球央行合共增持２２８噸黃金。當
中，新加坡金融管理局、中國人民銀行及土耳其央行，於首季分別增持了６９噸、５８噸及３０
噸黃金。據中國人民銀行的數據顯示，目前該行的黃金儲備已達到２０６８噸。近年全球地緣政
治不穩，不少官方機構認為，黃金可以成為其中一種多元化的資產，用作儲備資產。在全球央行
紛紛增持黃金作其儲備下，預料可對金價帶來支持。
　
＊歐美金融業問題令資金增持黃金ＥＴＦ＊
　
　　黃金本身亦具有一定投資價值。美國及歐洲的銀行業問題於３月份開始浮現，資金流向避險
資產，令對黃金ＥＴＦ的投資有所增加。據世界黃金協會公布，今年３月單月北美、歐洲及亞洲
合共錄得近２０億美元資金流入黃金ＥＴＦ，是十個月以來首次錄得資金淨流入。隨著全球市場
不確定性有所增加，預料仍有不少資金將流入黃金ＥＴＦ，對金價帶來支持作用。
　
＊總結＊
　
　　黃金消費量持續增加，而可勘探的大型金礦數量減少，以及央行增加黃金作儲備用途及資金
流向黃金ＥＴＦ避險，均有利黃金板塊的表現。
　
資料來源：世界黃金協會、中國國家統計局、Ｍｅｔａｌ　Ｆｏｃｕｓ、標普、新加坡金融管理
局、中國人民銀行、土耳其央行
《工銀亞洲證券業務部分析員　葉澤恒》
　
＊筆者為證監會持牌人士，並無持有內地金礦的相關股份
　
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