《匯市縱橫》近期香港一直陰雨綿綿，讓人覺得很不清爽，今天一大早太陽就露出了笑臉，
照著滿天的白雲，讓人仿佛已經忘記了這是春季。市場經常也是如此，陰跌多了你就忘記市場還
會上漲，漲多了你就會忘記市場還會回調。不過做投資的朋友要時刻留心著兩邊的巨幅擺動，在
變幻莫測的市場裏有甚麼值得你要長期去把握的。
５月１６日亞市早盤，美匯指數在１０２﹒４附近。上星期五（１２日）美匯指數升
０﹒６１％，收在１０２﹒６８關口，周線上漲１﹒４％，是２月以來最大周線漲幅。在消費者
信心數據加劇了對美國債務上限和貨幣政策的擔憂後，目前投資者轉向避險美元。密歇根大學上
周五公布的一項調查顯示，美國５月消費者信心指數下滑至六個月低點，因為擔心關於提高聯邦
政府借貸上限的政治角力可能引發經濟衰退。消費者的長期通脹預期在本月躍升至２０１１年以
來的最高水平，這對美聯儲來說是個壞消息，美聯儲上周暗示可能暫停自１９８０年代以來最快
的貨幣政策收緊周期。
利率差異繼續讓美元處於優勢。密歇根大學消費者信心意外上升，為美國經濟描繪了一種滯
脹的景象，這可能為美聯儲在６月會議上再次加息提供理由，但肯定會降低今年下半年減息的機
率，而最近顯示經濟放緩的數據給了美聯儲將在６月會議上暫停加息的理由。美國４月消費者物
價指數（ＣＰＩ）按年升幅降至４﹒９％，而且上周初領失業金人數升幅超過預期，但勞動力市
場仍吃緊，以３月份為例，每一個失業者就對應１﹒６個職位空缺，就業市場處於這種情況很難
不令通脹上升。
在這樣的環境下，只要沒有大的意外發生，市場共識是美聯儲暫時加息，而減息的預期會一
直存在，直到再過幾個月，通脹可能反覆一段時間，所以減息與否需要再觀察。
另一邊廂，相信各位讀者也留意到，最近香港ＨＩＢＯＲ即隔夜港幣拆借利率飆升，很多人
憂心忡忡。港元跟美元掛勾，正常來說，利率應該與美息亦步亦趨，否則跟美元形成太大息差很
容易造成資金外流。或許港元利率不升有種種原因，但是筆者認為這跟地產市道也有一定關係。
如果加息，樓價就有可能下跌，畢竟對於需要供樓的市民來說壓力會大很多，那麼港元利率很有
可能是受到整個地產行業的影響而低迷，現在恢復正常，從某一方面來說也對香港經濟產生正面
影響。不過，對於利用港幣和人民幣相對弱，而港幣又跟美元掛勾，對做兩地之間套差的貿易商
來說，壓力就可能有點增加。
筆者認為，美聯儲暫停加息後，一般要先經歷經濟衰退，然後才是減息和放寬貨幣政策，這
是經濟規律。目前正在經歷的就是這個過程，之前是預期，現在可能已為事實。美、歐、中、日
、韓、東南亞等，以需求萎縮、進口減少為主要標誌。這也正好是２０２１年的境況。而且，這
還沒考慮到銀行業危機的後續影響。未來進入衰退期，由於需求萎縮，大宗商品價格及債券收益
率下跌，股票表現也不會太好，能保持震盪就不錯，當然通脹也會繼續回落。根據歷史數據來看
，這時候表現最好的就是黃金，各位可以對黃金持續留意。
＊本周策略＊
離岸人民幣：早前建議候高於６﹒９４００水平沽出美元兌離岸人民幣已成交，目標
６﹒８０００，止蝕７﹒０２００。
歐元：上周建議候低於１﹒０８５０水平買入歐元兌美元已成交，目標１﹒１０８０，止蝕
１﹒０７００。
澳元：本周建議候高於０﹒６８００水平沽出澳元兌美元，目標０﹒６６００，止蝕
０﹒６９２０。
《招商永隆銀行環球金融市場部總經理 蕭啟洪》
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