《廣匯論勢－鄭廣復》美元兌加元呈上升旗形，中期目標１﹒４５

　　《廣匯論勢》聯儲局５月份再加息２５基點後，包括主席鮑威爾在內的多名聯儲局官員表示
，不預期今年會減息。ＣＭＥ的ＦｅｄＷａｔｃｈ顯示，利率期貨投資者預期６、７月維持利率
不變的機率分別為８５﹒５％及６６﹒１％，雖然預期９月份減息２５基點的機率最高，但只有
４４﹒７％，未過五成，故莫說９月減息機會不大，部分市場人士認為最快可能在７月份就減息
，就更不可能。
　　若然聯儲局真的在７月份減息，那美國必定是發生了（或預期發生）嚴重的經濟或金融災難
。３月份雖有銀行倒閉，但屬於小型銀行，且與虛擬貨幣及初創科企相關，虛幣屬高風險產物，
在利率上升周期自然首當其衝，加上該些小型銀行在存款流失下出現流動性問題，最終導致倒閉
，但這些問題暫未見在大型銀行發生。
　
＊債限老調重彈無聽眾＊
　
　　聯儲局在３月份會議依然決定加息，反映當局不認為三家小型銀行倒閉會構成重大金融災難
。至於受到擠提影響的銀行，那是信心問題，非聯儲局可以阻止。說到信心問題，拜登周二會晤
眾議院共和黨領袖麥卡錫及其他國會領袖，商討債務上限問題，但仍未達成共識。財長耶倫於本
月１５日再次去信國會，不厭其煩地重申，財政部最快於６月１日耗盡所有資金，屆時美國或有
史以來首次發生債務違約。根據財政部截至５月１０日的數據，在執行非常規措施下可以動用的
資金餘下８８０億美元，較５月３日的１１００億美元少２２０億美元。
　　「美國無錢還，就快爆煲喇！」連的士司機都知道的「大件事」，其實不過是一齣已演過近
百次的肥皂劇，美國政客已演得非常純熟，執政黨及在野黨都會看著時間「就住」做，一如摔角
比賽，看似真實實則表演性質居多，危險性不大。
　
＊違約無贏家，機會近乎零＊
　
　　美國（政府）有無能力還錢，關鍵在於有冇人繼續肯借錢俾佢。最新數據顯示，日本在３月
持有合共１﹒１萬億美元的美國國債，較２月份增加５９億美元，為最大美債買家；同月中國持
有８６９３億美元的美國國債，較２月份增加２０５億美元，為第二大買家。英國更在３月份增
購了７１０億美元的美國國債，整體上，外國投資者在３月份合共淨購買了５６７億美元的美國
國債。
　　大量外資在３月份流入美債，相信是因為美國三家小型銀行及瑞信相繼倒閉，引起市場恐慌
，資金流入美債避險，投資者對於美國政府即將觸及發債上限亦令避險情緒升溫，美國１０年期
國債孳息率由３月２日的４﹒０９厘，急跌至１３日的３﹒４２厘，４月６日跌至３﹒２５厘後
才回穩，但目前仍處於３﹒５厘以下徘徊。
　　市場擔心美國政府發生債務違約，但資金卻又流入美債避險已不是第一次，相信亦不會是最
後一次，尤其在國會分裂，民主共和兩黨分控參眾兩院時，若然債息因為市場恐懼美國發生債務
違約而大幅抽升，反而是買入美國國債的絕佳機會，我相信１０年期美國債息在今、明兩年站穩
在５厘以上的機會不大，民主共和兩黨雖未就調高債務上限達成協議，但美國發生債務違約對兩
黨皆無好處，因此違約機會率幾乎是零！達成協議只是時間問題。
　
＊加國復加息恐致衰退＊
　
　　昨天加拿大公布４月份消費者物價指數（ＣＰＩ）按年上升４﹒４％，是２０２２年６月以
來，通脹首次加速上升，主要原因是租金及按揭利率上升。ＣＰＩ按月升幅亦由０﹒５％加速至
０﹒７％，汽油價格上升６﹒３％是月度升幅加快的主要原因。有分析認為，通脹再度加快上升
令加拿大央行（ＢＯＣ）再次加息的可能性增加，筆者則認為可能性不大。
　　首先，４月份核心ＣＰＩ按年升幅由４﹒３％放緩至４﹒１％，按月升幅亦由０﹒６％放緩
至０﹒５％，ＢＯＣ的中位數通脹率由４﹒５％放緩至４﹒２％，而撇除升幅及跌幅最大，總共
四成項目剔除的核心通脹亦由４﹒４％放緩至４﹒２％。由此可見，導致整體通脹加快的並非消
費類項目，而且加拿大去年第四季ＧＤＰ按季已無增長，進一步加息只會增加國民生活成本，並
將該國推向經濟衰退。
　　昨晚數據公布後，美元兌加元急跌逾５０點子至１﹒３４１５，其後曾低見１﹒３４０４，
之後逐步收復失地，最終反彈至１﹒３４８２收市。從月線圖所見，美元兌加元明顯呈收窄三角
形，甚至屬於上升旗形，因此預期美元兌加元最終會升破１﹒４０，量度目標約為１﹒４５００
，但２０２０年３月及２０１６年１月的高位分別為１﹒４６６９及１﹒４６９１，故預期美元
兌加元仍會受制上述水平或１﹒４７００。從技術走勢而言，逢低買入美元兌加元明顯較值博，
跌穿１﹒３３７０或１﹒３３００則宜先止蝕，其後再看形勢重新部署。
　
＊澳洲守穩０﹒６５維持橫行＊
　
　　其他貨幣方面，日本首季ＧＤＰ按季及按年分別增長０﹒４％及１﹒６％，遠超市場預期，
其中私人消費開支按季增加０﹒６％，升幅大過預期的０﹒４％，數據應可支持日圓匯價抵抗美
元的強勢，若反映經濟持續增長，則令日本央行結束寬鬆貨幣政策的預期升溫。美元兌日圓以
１３８為中期阻力，短期料維持在１３４至１３８波動；英鎊兌美元在１﹒２７００前遇到強阻
力，上周差點呈穿頭破腳形態，儘管如此，短期傾向進一步回調，１﹒２５８４的江恩正方形
２７０度垂直角失守，下一重要支持位為１﹒２３８４及１﹒２１８４。歐元兌美元一如早前指
出，１﹒１１為強阻力，現已回穿１﹒０９，預料短期將下試１﹒０５００。美匯指數已回升至
１０２﹒５０以上，從此推斷，匯市開始反映美國民主共和兩黨將會通過上調債務上限。
　　然而，環球經濟衰退風險仍高，澳元兌美元多次升至０﹒６８００後受阻回落，短期料下試
０﹒６５７０，由於０﹒６５０７位於江恩正方形水平角，故料匯價仍可守穩在０﹒６５以上，
在一段時間內維持橫行形態，但若美國就業市場及經濟數據突然轉差，ＧＤＰ增長速度急降，甚
至出現按季收縮，美元將會走強，屆時就是非美展開中期跌浪之時。
《經濟通資深市場分析師　鄭廣復》
　
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