《投資有道》上周揭盅的美國４月消費者物價指數按年升４﹒９％，稍低於預期。通脹逐漸
降溫對市場而言確是好消息，惟下降的步伐過於遲緩，因此我們認為美國聯儲局會繼續嚴陣以待
，預計下半年利率仍會維持在高位。在高通脹高利率的大環境下，收益股票將繼續是一個有潛力
的投資策略。
長久以來，收益股票對於尋求抗通脹的投資者來說十分具吸引力。部分能夠受惠通脹的公司
，因為收入和現金流提升，有能力提高股息，助投資者減低受通脹的影響。長期利率高企的環境
或會拖慢企業增長，因此股息成為了幫助投資者維持理想回報的關鍵。
與股息低於平均水平的股票相比，高息股的市盈率和市帳率仍然落後，估值相對吸引。雖然
收益股在去年表現不俗，但與其他股票相比仍然相對便宜。我們認為這是因為投資者自２００８
年金融海嘯以來，一直偏好增長型股票，因此未有對於這種資產的潛力給予更高的估值。
＊主題及企業質素分析股息可持續性＊
市場上收益股眾多，投資者該如何選擇呢？在目前高通脹的環境下，我們偏好具長遠結構性
需求和高議價能力的企業，例如公用事業和消費必需品。面對經濟衰退風險，工業公司也是不錯
的選擇。不論在任何經濟周期裏，社會對部分工業公司提供的服務，如建立通風和空調系統、電
動化設備，仍然有結構性需求，因此這些公司一般能保持穩定收入及持續派息。
尋求長遠回報的投資者亦應注意股息的可持續性。受主題性利好因素支持的企業一般具較強
的長遠發展潛力。例如，隨著科學及技術日益成熟，社會人口保健需求增加，醫療保健行業會是
受惠的領域之一。此外，投資者也可從企業的資產負債表、現金流及市場地位分析其企業質量，
審視企業是否有能力在不同的經濟環境裏支撐股息及業務發展。
再者，我們也可利用環境、社會及企業管治（ＥＳＧ）指標評估企業的管治質素，以確保公
司管理層有能力作出適當的資本配置，亦沒有存在令股息可持續性存疑的ＥＳＧ風險。
＊亞洲市場的潛力＊
地區方面，若美元在未來１２個月回軟，亞洲和新興市場將會是我們尋找股票收益投資機遇
的焦點之一。疫情後重新開放的中國市場將推動區內整體經濟，不少收益股例如人壽保險公司亦
有望受惠。除了中國以外，新加坡的金融中心地位也在不斷提高，吸引資本流入，市場潛力豐富
。
印尼也是我們認為頗具吸引力的亞洲市場。即使在美元強勢的背景下，印尼盾整體表現一直相對
穩定，加上其經濟改革和相對年輕的人口結構，市場增長潛力十分值得我們關注。
通脹和利率預料短期內將繼續高企，未來幾個月的市況很可能持續波動。我們建議投資者可
考慮把較穩健的股票收益策略納入投資配置，在平衡風險的同時滿足收益目標，有助降低整體投
資回報的波動性。
《紐約梅隆投資管理香港零售分銷業務主管 高韋玲》
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