《嬈望大中華－彭藹嬈》內地進口減少為製造業及出口帶來挑戰

　　《嬈望大中華》內地最新公布的進出口數據顯示內地４月出口按年增長８﹒５％，但進口錄
得進一步收縮，按年下跌７﹒９％。筆者認為，全球經濟情況惡化或會進一步拖累今年中國經濟
。
　　４月進出口數據的焦點是進口錄得進一步收縮，按年跌幅由３月的１﹒４％擴大至７﹒９％
。疲弱的進口數據使４月出口錄得按年８﹒５％的增長黯然失色。另外需注意，出口增長主要受
去年封城導致的低基數影響。
　　如果按月計算，４月出口下跌６﹒４％，進口則下跌９﹒７％。全球經濟放緩對中國出口的
影響越來越明顯。不少進口貨物是用於製造出口產品，因此進口下滑暗示未來數月出口將進一步
受到影響。半導體出口於４月已錄得按年８％的跌幅。
　　此外，內地製造業採購經理人指數（ＰＭＩ）自年初以來錄得連續三個月增長後，於４月出
乎意料地錄得４９﹒２，意味製造業已出現收縮。大部份分項指標亦顯示今次萎縮並非短期偏差
。出口訂單由３月的５０﹒４下滑至４月的４７﹒６，而進口由５０﹒９下滑至４８﹒９。另外
，產出價格亦由４８﹒６大減至４４﹒９。當中原因或是新訂單（包括供應國內市場）出現萎縮
，由５３﹒６下降到４８﹒８。
　　數據顯示疲弱的出口市場或已經開始影響國內經濟。與出口業有關的工廠薪酬和就業率下降
，正在拖累製造業薪酬水平。就業相關的指數亦顯示招聘活動已連續兩個月收縮。製造業弱勢容
易波及服務業。製造業工人薪酬下跌或導致他們物色服務業工作，從而拖累整個就業市場的薪酬
水平，尤其是低技術勞工的薪酬水平。
　　筆者認為，政府可能會推出財政刺激措施支持製造業的勞動力市場。雖然房地產市場有所回
暖並為經濟帶來一定動力，但復蘇仍在起步階段。政府最有可能推出的刺激經濟措施是為本地生
產的電動車和消費者電子產品提供補貼以及加快建造基建設施。
　　貨幣政策方面，除非內地企業投資後勁不繼，否則寬鬆的貨幣政策不會是有效的應對措施。
今年第一季強勁的貸款需求已證明內地企業投資仍然穩固。因此，筆者認為人民銀行現階段會傾
向維持政策不變。
《ＩＮＧ銀行大中華首席經濟師　彭藹嬈》
　
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