《投資特寫－潘恩美》經濟復甦利好基本面，中國高收益債表現可期

　　《投資特寫》月初聯儲局如預期加息四分一厘，主席鮑威爾會後暗示有可能暫停加息，但重
申無意減息。市場擔憂美息或會處於高位較長時間，並憂慮美國區域性銀行危機尚未結束。反觀
中國重新開放後，經濟持續復甦，加上料美息即將見頂，基本因素向好的中國高收益債券表現可
期。
　　一般而言，當市場預期美國加息周期即將見頂，部分資金便會投向債市，藉以收取債券被加
息周期推高的吸引孳息，並冀可獲取未來債價上升的潛在回報。歐美經濟存隱憂，亞洲經濟則相
對受惠於中國復甦，有望吸引資金流入亞洲債市，尤其是孳息相對吸引的中國高收益債券。
　　論基本面，中國高收益債可受惠於兩大因素，其一來自宏觀經濟層面，亞洲經濟體系通脹較
低、經濟增長較強勁，及外匯儲備充裕，其二來自企業層面，市場普遍預期區內企業盈利將較去
年穩步增長，增幅有望優於已發展市場。此兩大因素共同作用下，為內地企業的現金流及負債維
持穩健提供良好基礎，有助降低違約風險，支持中國高收益債券的基本面向好。
　　至於中國高收益債券中，較為市場憂慮的內房債及澳門博彩行業債券的基本面已見改善。今
年３月，內地房地產銷售情況持續改善，銷售額按年增長３１％，同期澳門博彩總收入按年增長
２４６％，按季增長９４﹒９％。隨著內地現樓市場進一步回暖，部分發展商成功重組，房地產
行業未來有望上行，博彩總收入也有望在明年恢復至疫情前水平。
　　從估值角度，中國高收益債券中，整體內房債仍有潛力提供可觀的總回報，惟由於發展商將
個別發展，債券選擇至關重要，至於其他行業債券，儘管整體估值已經不如去年年底回升前吸引
，但仍然存在一些機遇，考慮到利率較高，孳息率依然吸引，且隨著新債發行回暖，孳息也有望
提高。
《富達國際香港及中國離岸分銷業務總監　潘恩美》
　
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