《廣匯論勢－鄭廣復》澳元６９美仙阻力大，歐元受累疲弱基本面

　　《廣匯論勢》昨天澳洲儲備銀行（ＲＢＡ）議息後宣布加息２５基點，將指標利率上調至
３﹒８５厘，市場則預期維持利率不變。投資者預期ＲＢＡ在５月份會議或暫停加息，我相信主
要因為ＲＢＡ在４月初的貨幣政策會後聲明中表示，未來「很可能需要」（ｍａｙ　ｗｅｌｌ　
ｂｅ　ｎｅｅｄｅｄ）進一步加息，與對上一次會後聲明表明「將需要」（ｗｉｌｌ　ｂｅ　
ｎｅｅｄｅｄ）進一步加息，措辭明顯不同，而ＲＢＡ連續第二次在會後聲明中表示通脹已經見
頂，相信亦是原因之一。
　　印象中，這次起碼是過去逾１０年，市場第二次估錯ＲＢＡ議息結果。這亦難怪，ＲＢＡ甚
少在會後聲明中以清晰的用詞去預測利率，但市場預測今次會議暫停加息並不合理。字眼上，
ＲＢＡ仍然表示「或需要加息」，而非「或考慮暫停加息」；其次，澳洲首季ＣＰＩ按年仍升
７％，按月則升６﹒３％，反映通脹仍然偏高，就此，ＲＢＡ亦在會後聲明中提到。
　
＊澳央行政策瞄準就業市場＊
　
　　ＲＢＡ的貨幣政策的制訂，在１９８０年後主要為對抗通脹，但在２０２０年，受到新冠疫
情影響，澳洲面對鬆弛的勞動市場，失業率升至７﹒５％時，行長洛威（Ｐｈｉｌｉｐ　
Ｌｏｗｅ）表示，政策調整聚焦於勞工市場。如今澳洲就業市場緊絀，３月份失業率維持
３﹒５％的近５０年低位。換言之，在就業市場緊絀，再加上通脹率偏高，ＲＢＡ當有進一步加
息的必要。
　　雖然ＲＢＡ在今次會後聲明指出，通脹高峰已經過去，反映央行預期通脹率將會持續回落。
ＲＢＡ亦預期通脹率在今年回落至４﹒５％，但到２０２５年才降至３％的目標範圍（２至３％
）上限。不過，ＲＢＡ亦指出，最大的不確定性是家庭消費開支前景。高利率、生活成本及更早
下跌的樓價，導致家庭開支持續放緩，預料環球經濟在未來兩年增長速度將會低於平均水平。
　　在今次聲明中，ＲＢＡ表示或需進一步採取一些貨幣緊縮政策，以確保通脹率在合理的時間
框架內返回目標，但這視乎經濟增長及通脹上升的情況而定，ＲＢＡ將會密切監察環球經濟發展
、家庭開支趨勢、通脹及勞工市場發展。換言之，ＲＢＡ下次會議再加息的機會仍高，而即使再
加息２５基點，澳洲指標利率達到４﹒１厘，仍然較美國聯邦基金利率低於１厘（假設今晚美聯
儲局加息２５基點）。
　
＊澳元６５美仙支持力強＊
　
　　ＲＢＡ公布議息結果後，澳元兌美元迅速拉升，從結果公布前的０﹒６６２８低位急升至
０﹒６７１８後才開始回調，但在０﹒６６５０水平見支持，而從昨晚倫敦收市以來，匯價維持
在０﹒６６５５以上橫行。日線圖顯示，澳元兌美元自２０２２年１１月上旬升破０﹒６５６５
後，至今多次跌至該位附近均見反彈。除非ＲＢＡ暗示即將結束加息周期，否則，澳美息差傾向
進一步收窄下，澳元兌美元有條件進一步上升。
　　以江恩正方形分析，０﹒６５０７位於水平線，可以０﹒６５００作為中長線強力支持位，
而守穩或失守意義重大，向上的兩個阻力位分別為０﹒６７０７及０﹒６９０７，兩者以位於
９０度角的０﹒６９０７阻力最大。由此推斷，澳元兌美元短期將維持在０﹒６５００至
０﹒６９００上落，現價接近低位，且ＲＢＡ維持鷹派立場，逢低買入顯然值博。
　
＊美聯儲局料再加息２５基點＊
　
　　今晚美聯儲局議息後料加息２５基點，屆時聯邦基金有效利率將高於通脹率，實現實質正利
率，有助壓抑通脹。若然當局暗示下半年傾向暫停加息，非美有機會展開反彈浪。然而，經濟衰
退憂慮將會支持美元匯價走強，即使美聯儲局暫停加息，其他央行例如歐洲央行（ＥＣＢ）又是
否可以持續大幅加息，令息差收窄？昨天公布的歐元區經濟數據欠佳，德國３月零售銷售按月及
按年分別大跌２﹒４％及８﹒６％，德、法、意４月製造業ＰＭＩ分別跌至４４﹒５、４５﹒６
及４６﹒８，當中意大利由５１﹒１的擴張水平急挫至收縮水平。
　　另外，歐元區通脹率由３月份的６﹒９％升至４月份的７％，核心通脹率則由５﹒７％輕微
放緩至５﹒６％。就業市場方面，歐元區薪酬按年升幅由去年第三季的３％，加速至第四季的
５﹒１％，速度起碼是２００９年以來最快。然而，２月份整體失業率卻維持在６﹒６％的歐元
面世以來最低位，由此可見，高通脹已對歐元區企業產生負面影響。
　
＊歐元再試一算機會增＊
　
　　歐元區主要經濟體已處於衰退邊緣，ＥＣＢ若進一步大幅加息，等於令歐元區加快陷入經濟
衰退，而且拉加德在上次議息會後表示，ＥＣＢ該次加息行動並未計及歐美多家銀行倒閉，故我
預料ＥＣＢ在明天的議息會後只會加息２５基點，拉加德在記招上很可能被問到，面對表現疲弱
的歐元區經濟及相對高的通脹率，ＥＣＢ有何應對措施？這可作為制訂投資策略的指標！
　　至於歐元匯價，其兌美元明顯受制於１﹒１１，周線圖走勢亦與９ＲＳＩ呈頂背馳，暫時看
不到可令歐元兌美元向上突破１﹒１１，挑戰１﹒２０的理由。相反，在歐元區經濟基本面轉差
的情況下，歐元兌美元下試１﹒０５，甚至跌穿該位，再試一算的可能性增加！
《經濟通資深市場分析師　鄭廣復》
　
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