《股海恒言》內地經濟於２月份的擴張速度加快，並估計未來經濟增長持續強勁，料對用電
需求帶來支持。此外，發電成本下降及內地推動電力企業改革，均有助提升內地電力板塊的投資
吸引力。
＊內地經濟增長加快，刺激用電需求＊
據中國國家統計局公布，內地２月份製造業採購經理指數（ＰＭＩ）升幅顯著，按月升
２﹒５個百分點，報５２﹒６點。非製造業ＰＭＩ亦升至５６﹒３點，創下自２０２１年３月以
來的新高。由於製造業及非製造業的擴張速度加快，加上基數效應影響，中國國家能源局公布內
地２月份社會用電量同比增長１１％，當中第一產業（農業）用電量按年增長８﹒６％，第二產
業（製造業、建築業及工業）及第三產業（服務業）的用電量分別按年急升１９﹒７％及
４﹒４％。隨著內地經濟復甦，並以較快速度增長，預料未來用電需求將會延續增長趨勢。
＊進口煤炭成本下降，發電企業獲利能力提升＊
去年全球政經局勢緊張，令能源價格一度爆升。中國國家財政部於２０２２年５月暫施煤炭
進口「零稅率」後，內地煤炭價格逐步回落，而中國國務院（「國務院」）關稅稅則委員會近期
更公布，有關措施將延至今年年底。同時，隨著內地與澳洲關係回暖，內地全面開放進口澳洲煤
炭。由於進口煤炭數量增加，加上零進口關稅措施，預料內地燃煤發電成本持續下降，有助提升
內地電企的獲利能力。
＊國企電力改革帶來投資機會＊
２０２２年年底，中國國務院國有資產監督管理委員會（國資委）與部分央企召開座談會，
提出深化煤炭與煤電、煤電與可再生能源的「兩個聯營」，包括促進煤炭、電力行業協同發展，
以及推動煤電與清潔能源領域的整合，有助抵銷煤價波動對煤企及電企所帶來的影響。此外，中
國國務院國企改革領導小組副辦公室主任曾於去年５月表示，國企要適時運用大股東增持及增加
派息等方法，引導上市企業價值合理回歸。若國企電力恢復盈利能力後，預期亦可透過有關方法
，提升公司價值，帶來投資機會，預料有利國企電力股。
＊總結＊
內地經濟增長加快，帶動電力需求上升。而進口煤炭的成本受惠零關稅政策，有助燃煤發電
企業盈利提升。另外，內地支持國企大股東增持及增派息，將有利市場重估國企價值，國企電力
股可望受惠。基於多項有利因素，將有望提振內地電力企業的投資吸引力。
資料來源：中國國家統計局、中國國家能源局、中國國家財政部、中國國務院關稅稅則委員會、
中國國務院國資委、中國國務院國企改革領導小組
《工銀亞洲證券業務部分析員 葉澤恒》
＊筆者為證監會持牌人士，並無持有上述股份
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