《豐碩成果》今年首季，環球市場相當波動。未來數月的通脹數據，美國經濟走勢等仍然未
明。債市１月造好，其後受歐美銀行事件影響而回軟。亞洲債券一向提供定期收益，亦擁有增長
潛力。是次回調會否造就一個長線投資機會？對於承受風險程度較低的投資者來說，投資級別債
是否較為合適？
東亞聯豐認為央行加息步伐相信接近尾聲。早前的歐美銀行危機，雖然沒有持續發酵，但美
國銀行已經開始收緊信貸。歐美面對衰退陰霾的同時，亞洲卻因為中國重開，而動力大增，亞洲
債券因此較其他地區債券佔優。當中，亞洲高收益債券息率吸引，好市時如１月份有７﹒１％增
長，但面對環球經濟放緩，短期波動較大。相反，亞洲投資級別的一般派息率也不俗，平均接近
５％。加上，基本質素及前景良好，可為整體配置起到穩定作用。
＊亞洲銀行和企業投資級債券基本面穩固＊
於市況不明朗時，債券背後的堅實支持就成為關鍵。大部分亞洲投資級債券的背景都是主權
、半主權或國有龍頭。亞洲銀行和企業投資級別債券基本面穩固，估值亦較歐美吸引。歐美投資
級債券五年夏普比率（Ｓｈａｒｐｅ ｒａｔｉｏ）均為負數，但亞洲區則是正數，代表風險相
同，但亞洲投資級債券回報高於歐美。由於利率和信用利差帶來的多元化回報，亞洲投資級別債
券可以在不明朗的市況，提供抵禦性。
提起風險和波動，不得不提近日歐美銀行所牽起的風波。亞洲區除了一些銀行的ＡＴ１（額
外一級資本債券）和二級債券出現波動，其他投資級企業債所受影響輕微。其實，亞洲金融體系
穩健，外匯儲備充裕。企業大部分持美元淨長倉，不能與當年２００８金融風暴前相比，當時企
業都是持美元的淨短倉。另外，亞洲銀行業的基本面有別於歐美，大部分收入來自傳統商業借貸
，並非投資銀行業務。再者，以往區內監管機構處理債市事件時，普遍都傾向保障債券投資者。
＊亞洲經濟動力強勁通脹風險相對低＊
亞洲通脹較低，相信較發達國家更早結束加息周期。以南韓、印尼和印度為例，這三國已經
停止加息，甚至有條件減息，帶動經濟增長。事實上，亞洲前景較環球的吸引。國際基金組織預
計，今年全球經濟增長從去年３﹒４％，放慢至今年的２﹒８％。但亞洲區勢頭依然強勁，組織
預計該區經濟增長由去年３﹒８％加速至今年的４﹒６％，並且貢獻環球增長７０％。值得留意
的是，中國開放刺激消費，為亞洲帶來新動力去抵禦變差的外圍環境，令亞洲企業的前景遠勝歐
美，有利長線投資。
亞洲債券去年已經經歷了不少動蕩，隨著區內基調改善，投資級債券將出現更多元的選擇，提升
回報，抵禦外圍波動。
《東亞聯豐投資董事總經理 盧穗欣》
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