《專家之言》上周根據外媒消息報道，美國政府計劃在５月１９日舉行的Ｇ７峰會前後宣布
，在未來數周內簽署行政命令，限制美國企業投資中國的部分關鍵領域，包括半導體、人工智能
等，消息震盪港股上周再度失守２００００點關口，惟參與草擬行政命令的官員透露，行政命令
針對的是潛在新投資，現有投資則不受限制，某些類型的投資將被完全禁止，其他類型的則將要
求企業通知美國政府，雖然美國限制已經並不是新鮮事，同時間中美關係存在競爭相信更為長遠
，現時關乎美國出於惡性對抗還是良性競爭，短暫恒生指數維持在２５０天平均線，１９７３５
點初步見支持，最重要支持位放於１９０００點水平，而近期在２０８００點見阻力，未有特別
催化劑前，港股維持在該水平橫行整固格局為主，雖然早前預計港股４月有能力突破整固格局挑
戰２１５００點水平，但奈何中美角力升級下，窒礙投資情緒，因此２１５００點挑戰時間相信
要推遲到五一黃金周後，而近日中國大型國企走勢依然強勁，在中國特色估值體系中，逐步完善
不同類型企業的估值定價邏輯下，市帳率不足一倍的大型企業，依然具有修復估值憧憬帶動資金
流入。此外，城中另一熱話相信非滙豐控股（００００５）莫屬。
＊分拆業務及戰略重組，皆可推動發展新環球模式＊
滙豐控股將於下月５日在英國召開股東周年大會（ＡＧＭ），市場重視戰略重組方案對集團
未來發展帶來的關鍵作用，可從根本上提升滙豐的市場競爭力，助其改善業績、提升價值、把握
亞洲增長機遇，而滙豐管理層亦有必要推動結構性的戰略重組改革，企業須具備嚴謹的治理、重
視股東權益，以及良好的派息及回饋股東紀錄，方為適合的投資對象。
經過超過兩年時間市場、股東、投資者及市場不同持份者的深入討論及研究後，分拆或重組
滙控亞洲的建議，是具有考慮的價值。而為減少沙石，筆者認同除亞洲業務分拆外，戰略重組亦
是一個可以考慮的方案，提升全球價值，並根本解決有市場人士所憂慮的營運成本增加及法律障
礙等問題。兩者的方案的最終目標，必然是推動集團發展「新的環球模式」，相信只要保留滙控
仍是總部設在亞洲的上市銀行的控股股東，而且集團不會因為分拆後而與子公司有任何關係上的
改變，全面迎接環球模式所帶來的更大價值和盈利貢獻，在環球模式與跨國系統性風險之間取得
適當平衡，將可以實現公司短中長期最大利益。
＊平安未獲正式討論機會，或應在董事會佔一席位＊
股權上，滙豐董事來自中國的只有一位，難怪平安經過兩三年和滙豐閉門溝通，要求改善業
績和加大專注亞洲機遇，都不得要領。其實思考一下，平安持有滙控股權超過８％，是否應該在
滙豐董事會有一席位？
投資是追求長期的勝利，良好的企業管治更是必然，而良好及開明的態度也是表現企業管治
的重要一環。根據平安資管董事長黃勇指出，滙豐早前的聲明只是重複了過去對「分拆」方案的
弊端及反對意見。而平安提出的是完全不同的戰略重組方案。迄今為止，滙豐從未就新戰略重組
方案與平安做正式的討論。滙豐沒有與平安認真討論新戰略重組方案就單方面否決了，是否符合
股東利益？筆者絕對同意，按國際基本的公司治理原則和理念，公司董事會和管理層應尊重和重
視股東或者投資者的意見。
＊市場接受增短期成本，樂見管理層態度開明＊
重組或分拆增加短期成本，也是市場所接受，只要是具備合理的數據支持，而非誇大其詞。
作為滙控未來發展的領導者，企業最重要的資產始終是員工和其質素，市場更樂見集團管理層以
開明態度審慎研究各界意見，高效地把握亞洲區增長機遇。機會及成功只會留給有足夠準備的人
，在此，亞洲重組方案具前瞻性，建議股東投下贊成票，全力支持集團朝著正確方向邁進，而無
論投票結果如何，滙豐管理層都應該繼續與平安等股東探討新改革方案的利弊和可行性，相信公
開、開誠的討論及研究對集團未來發展也是百利而無一害。《華盛證券經紀部董事 李偉傑》（
筆者為證監會持牌人，筆者及╱或有聯繫者沒有於以上發行人或新股上市申請擁有財務權益）
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