《一周攻略－周進略》輕舟已過萬重山，第二季倒可逐浪？

　　《一周攻略》第一季塵埃落定，不算太驚嚇，好像輕舟已過萬重山，但其實，只是有驚無險
，化險為夷而已。
　
＊季初經濟數據下，幾乎再提速加息＊
　
　　是的，剛踏入２０２３年，大家接收到同樣的訊息，經濟數據偏強，通脹雖然見頂，但回落
速度太慢，不可以令央行官員或市場人士滿意，至於失業或衰退相關的跡象，雖然在美國國債孳
息倒掛一事上，一早為人所共知，但暫時看來，只聞樓梯響，未見真的惡化。
　　以此觀之，央行決策者別無選擇，只能無奈地，把原本已經刻意降速而為的加息步伐，重新
為大家期望管理一番，隨時有機會再次提速而行。
　
＊憧憬加息轉減息，３月是預期關鍵＊
　
　　然而，就在大家幾乎完全認同相關做法的必要性之時，深信３月議息會就此決定，但３月中
歐美銀行危機爆發，事件潛在牽涉的銀行數量或規模，都可能深而廣，對於銀行失去信心，則金
融不穩定的危機更大，如此一來，央行亦必要收回成命。
　　最終，雖然歐央行維持較為強硬的態度，但美聯儲已有所妥協，由月初高唱入雲的加息５０
基點，改為２５基點，而且在口風上有轉變，大家感覺到，大概再多加一至兩次２５基點，尤其
踏入下半年，便可以不加息，甚至等待減息云云。
　
＊利率稍有變動，資產價格敏感＊
　
　　如此一來，投資者豈有不馬上變陣之理。月初仍在謹慎為之，降低風險胃納，轉眼間，加倉
速度快而狠，特別是之前明顯受累於加息周期的，如今有較大的反彈預期。
　　是的，不論股匯債商品，都有同樣情況，最明顯的，除了最敏感直接的利率期貨或債市，股
市上是新經濟科技股，商品上是黃金，近期升勢都是明顯的。
　
＊不加息以至減息，有悲觀背景因素＊
　
　　不錯，投資者如今已預期，下半年可能有望真的減息，對於利率變動敏感的資產價格，一下
子活躍起來，而短期而言，投資氣氛改善，由第一季轉入第二季，應有相當可為。
　　當然，第二季有可為，不等於第三季亦如是。事實上，假如大家估得準，則下半年不加息甚
至減息，自有當時的背景因素，逼使央行局方不得不如此，這些因素一定不會是樂觀利多的，相
反，可能是衰退危機，但更可能是銀行危機未完，波及更大程度的金融不穩，凡此種種，都是要
顧及的。
　
＊小心下半年之前獲利回吐＊
　
　　換言之，比較上算的做法是，第二季儘管逐浪，但在下半年來臨之前，花開堪折直須折，莫
待無花空折枝，以免屆時的獲利回吐太急，令原本幾乎到口的厚利，都一下子消失掉，甚至倒過
來反勝為敗，則相當無辜。這一點，放諸股市，不論港股美股，都是如此。
《經濟通通訊社特約分析師　周進略》（本欄逢周一刊出）
　
＊《經濟通》所刊的署名及╱或不署名文章，相關內容屬作者個人意見，並不代表《經濟通》立
場，《經濟通》所扮演的角色是提供一個自由言論平台。