《神州縱橫》中國經濟上半年表現欠佳，令人更關注下半年的展望。未來疫情及外圍形勢仍
多不確定性，風險亦高，但更根本者是中國內部問題能否有解，而關鍵在政策取向。
＊形勢大好卻陷困境＊
對前景預期悲觀者多，即使下半年能有很樂觀的５％增長，全年最多亦只能保四。當初中央
定下５﹒５％目標被批保守，現時卻似可望而不可即。信心之失導致內需之弱，其嚴重程度實出
乎意外。疫情並非主因，次季重疫區為上海，但其ＧＤＰ只佔全國約３％，跌去１３％亦只拉低
全國ＧＤＰ約０﹒４個百分點。其次為吉林，但其ＧＤＰ只為上海三分一，跌幅亦相若，影響更
微。此外在抗疫紅利及烏戰紅利疊加下，中國出口強勁非常，６月更有破紀錄的近千億美元順差
，而其他主要出口大國如德日韓等，均由多年順差罕見地轉為逆差，更顯中國鴻運當頭得天獨厚
：Ｇｏｄ Ｂｌｅｓｓ Ｃｈｉｎａ！何況中國增長潛力巨大，經濟轉型及產業升級之快遠超西
方，歐美最近才如夢初醒要追趕中國，如美國提出了５００多億美元的芯片計劃，但仍在國會卡
住。中國在新能源、新通訊及新基建上已取得重要領先優勢，正處於全要素生產率（ＴＰＦ）及
增長率的新一輪高升前夜，形勢本屬大好而非小好。陷入當前困境實因人謀不臧，不單未把自己
的事情辦好，反而搞壞了。中國面對的最大問題是管治失效，而非市場失效。
＊須防金融及財政敗壞＊
筆者近年已多番指出中國的經濟政策方向偏差，如重消費輕投資、重供給側輕需求側及刺激
措施方法不當等，但至今仍擇錯固執。所謂政策能出的盡出只是藥石亂投，要花大量力鞏固企穩
回升態勢、保六穩六及保經濟主體等，若不得其法均會淪為空洞口號。國務院救經濟的３３條可
分為三類措施：助融資、加強減負稅費和改進物流復工等。前兩者是行之多年無效的供給側辦法
，未能針對當前需求不足的問題，只有第三類有助疫後復元較為合理有效，但效果亦將短暫，經
濟企穩回升後便失去作用。貨幣政策大放水，Ｍ２增逾１１％，但按次季增長及通脹水平增５％
已足夠，說不搞大水漫灌卻實是大水亂灌。當局曾下令銀行放貸要不少於去年同期，完全違背市
場經濟法則。還記得２００９年時有類似指令迫銀行放貸，致新增信貸由上年的４萬億元人民幣
急升至１０萬億元人民幣。本來中國的槓桿率很低金融基本狀態良好，但就這樣搞壞了。至今未
回復且越來越差。值得注意的是在這基礎上財政也面臨被搞壞之命運。最近各級政府大灑金錢，
既大背消費券又大增稅費減免，結果赤字日大要大發債券。這樣以掏空國庫為代價來搏取一時的
消費回溫並非正路，所謂不搞超大規模刺激實際上已是空前的超大。如此下去中國將如西方及拉
美等
《資深評論員 凌昆》
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