《財金樂道－陳樂怡》恒指短期續２００００－２１５００點上落

　　《財金樂道》美國聯儲局議息會議結果揭盅，市場繼續靜候內地中央政治局會議定調，大市
成交依舊淡靜，走勢欠缺方向。內房爛尾樓斷供潮局勢發展，繼續左右大市。預計恒指短期續在
２００００－２１５００點區間上落。市場充分預期美國７月加息０﹒７５厘，正等待９月加息
幅度的線索。美股多間科企及藍籌零售股公布業績，社交平台Ｓｎａｐ及Ｔｗｉｔｔｅｒ業績令
市場失望，績後股價大跌，關注其餘科技龍頭表現。
　
＊歐元兌美元料再下試一算水平＊
　
　　歐洲央行結束長達８年的負利率時代，７月加息０﹒５厘。由於歐洲６月ＣＰＩ按年增長高
見８﹒６％，市場估計９月需再加息０﹒５厘。此外，歐央行宣布，推出危機應對工具
Ｔｒａｎｓｍｉｓｓｉｏｎ　Ｐｒｏｔｅｃｔｉｏｎ　Ｉｎｓｔｒｕｍｅｎｔ（ＴＰＩ），以支
持貨幣政策的有效傳導，避免加息對高負債成員國造成嚴重打擊。惟歐央行未有公布工具規模及
期限等細節，僅表明取決於貨幣政策傳導時的風險嚴重程度，因此無法紓緩市場對歐債危機重現
的憂慮。德國與意大利的１０年期國債息差擴大至逾２３０個基點。
　　歐央行處境陷入兩難，美國大手加息，但歐元區成員國負債高，限制央行收緊步伐。另一邊
廂，歐洲能源危機未解除，俄羅斯再減少對歐洲的天然氣供應，剩約２０％。加上，意大利政壇
動盪，政經前景均面對不明朗因素。歐元兌美元反彈動力有限，料再下試一算水平。
　
＊市場預測中國增長轉保四爭五＊
　
　　內地自３月以來疫情顯著擴散，上海封城逾兩個月，中國第二季經濟大受打擊，第二季
ＧＤＰ　按年增長　０﹒４％，較首季放緩４﹒４個百分點，同時低於市場預期的增長１﹒１％
。由於第二季度經濟重創，下半年經濟增長要達到８％以上，才可追趕原定的全年５﹒５％經濟
增長目標，現階段難度相當高，市場預測已轉向保四爭五。國務院總理李克強指出宏觀政策既精
準有力又合理適度，不會為了過高的增長目標而出台超大規模刺激措施、超發貨幣、預支未來，
反映決策方態度傾向務實、靈活，後續宜留意政治局會議有關下半年經濟的定調。
　　上半年全國固定資產投資２７﹒１４萬億元，按年增長６﹒１％，高於市場預期增長
６﹒０％。就第二季方面，製造業投資第二季放緩，基建投資重新加快，房地產開發投資跌幅擴
大。展望下半年，ＣＰＩ、ＰＰＩ剪刀差收窄，將可支撐製造業擴產，製造業投資有望回穩。
　
＊民營房企股價料仍會相當波動＊
　
　　基建投資將會繼續發力，截至６月末，各地發行新增專項債券３﹒４１萬億元（人民幣．下
同），２０２２年用於項目建設的新增專項債券額度基本發行完畢，比以往年度大大提前。對比
全年３﹒６５萬億元的新增專項債額度，截至６月底已使用逾９３％。據報內地政府已準備好
７﹒２萬億元資金投入基建專案，當中約１﹒５萬億元將來自提前下達明年地方專項債額度。不
過，市場更為期待特別國債，勝於額度調配。
　　另外，踏入７月內房銷售再次降溫，加上爛尾樓斷供潮蔓延，房企資金壓力大，年內房地產
開發投資增速料持續處於較低水平，拖慢固投表現。據ＷＩＮＤ綜合預測，市場預期２０２２年
固投增長６﹒３％。
　　市傳國務院計劃成立３０００億元房地產基金，以打救１２間財困房企。若消息屬實，將會
是爛尾樓斷供潮爆發以來，中央政府首次出手，預計短期可以提振信心。然而，消息有待證實，
而且３０００億元規模對於目前困局的幫助力度有限，房企違約風險仍在。市場統計，報道提及
的１２間房企短期債務已超過７４００億元，連同與買家的合約債務、對供應商的應付帳項，總
債務超過４萬億元人民幣。而行業銷售未見持續改善，民營房企股價料仍會相當波動。
（信達國際研究部助理經理　陳樂怡）
　
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