《匯市縱橫》７月２１日歐央行於利率決議上宣布將三大關鍵利率上調５０基點，開啟了
１１年以來首次加息，以確保歐元區中期通脹率低於２％的目標。此外歐央行推出一項新的債券
購買計畫－－傳導保護機制（ＴＰＩ），以幫助負債更多的歐元區國家，並防止歐元區內部的金
融分裂。
毫無疑問，歐央行隔夜的舉措標誌著歐洲近十年的負利率時代宣告結束，同時暗示歐央行９
月份有望進一步大幅加息。路透社旗下媒體ＩＦＲ評拉加德講話稱，歐洲央行行長拉加德對前瞻
性指引的解釋使得９月加息７５個基點擺在了桌面上。資料公布後，美元承壓下跌，歐元兌美元
一度升至１﹒０２７０上方。自６月美聯儲議息會議以後，市場對全球經濟衰退的擔憂明顯增強
，原因就是美聯儲緊縮在加速：３月２５個基點，５月５０個基點，６月７５個基點，由於歐元
區的經濟更加脆弱，所以一旦開始加息，衰退程度可能更深。
對於歐央行推出了個類似於保險的措施－－ＴＰＩ，不過保費門檻不低。市場似乎普遍不太
看好，但筆者認為，這是歐央行下的一步好棋，在經濟和通脹前景都不明朗的情況下，最好的辦
法確實就是不明確給出前瞻指引，可以通過這個辦法達到「不戰而屈人之兵」的效果。當然這只
是特殊時期的特殊辦法，畢竟歐央行知道它無法跟美聯儲相比。
歐央行加５０個基點之後，經濟衰退的風險就進一步上升了，但與６月中旬那一波明顯不同
的是，這次隨之而來的，是美歐央行的貨幣政策緊縮力度，好可能已經快要觸頂。所以，超預期
加速加息－經濟衰退－通脹見頂－貨幣政策見頂，可能成為未來一段時間內的普遍市場邏輯。
至於油價，筆者認為目前供需端影響仍佔據主導地位，在歐央行加息、收緊天然氣儲備計劃
之際，預計油價將無法從美元下跌中獲得更多支持。在供需端出現新的壓力下，油價短期仍面臨
進一步回檔的壓力，投資者可重點關注９４﹒０美元附近的水平，一旦油價短期內無法有效收復
１００美元，則需警惕後市進一步回落考驗８５﹒０美元附近支持的可能。若ＷＴＩ原油最終企
穩並重返１００美元關口上方，預計反彈格局仍有望延續。
＊本周策略＊
澳元：前周建議候低於０﹒６６８０水平買入澳元兌美元已於０﹒６９００平倉，獲利２２０點
子。
加元：前周建議候高於１﹒３０８０水平沽出美元兌加元已於１﹒２８５０平倉，獲利２３０點
子。
歐元：上周建議候高於１﹒０２５０水平沽出歐元兌美元已成交，目標１﹒００５０，止蝕
１﹒０４００。
日圓：本周建議候低於１３５﹒６０水平買入美元兌日圓，目標１３７﹒５０，止蝕
１３４﹒５０。
《招商永隆銀行環球金融市場部總經理 蕭啟洪》
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