《創富理財－龔俊樺》原油缺口難以解決，東亞市場具投資潛力

　　《創富理財》６月份美國ＣＰＩ按年增長９﹒１％，高於預期的８﹒８％；核心ＣＰＩ按年
增長５﹒９％，亦高於市場預期的５﹒７％。而６月份ＣＰＩ增長速度最快的當然是能源成本，
按月增長４１％。而下半年油價的走勢相信會十分波動，在供應方面，全球最大原油供應國家分
別是沙特、美國及俄羅斯。這三個國家加起來佔全球石油供應總量的近４５％。先說沙特，穆罕
默德王子在拜登的中東之行已透露，沙特最終的最大產能是每日１３００萬桶。與現時每日１，
０７０萬桶比，即沙特最多可供應多２３０萬桶，這比很多人預期的要低得多。考慮到美國投資
者已不願為石油增產提供資本，要填補因限制俄羅斯原油出口所帶來的缺口接近不可能的。
　
＊美國經濟衰退或可預視＊
　
　　在石油供應沒法大幅提升下，最後也可能由需求減少作為調節。現時市場開始由憂慮高通脹
漲轉向環球經濟體衰退。ＩＭＦ再次下調美國經濟增長預測，現預計２０２２年將增長２﹒３％
，較６月底時的預測下調０﹒６％。除此之外，我們也可以從一些先行數據或可預視到，美國製
造業衰退恐怕難以避免。除了企業實質零售存貨增速在２０２２年後加快，高於疫情前趨勢線，
製造業ＰＰＩ高位持續下滑至５０點盛衰分界線。
　
＊歐元區內憂外患，強美元格局料維持＊
　
　　近期一個「全球」性的事件是歐元幾乎貶到與美元平價的程度。儘管ＥＣＢ已重啟加息，但
因整體經濟條件不允許ＥＣＢ有力跟隨美國般猛烈地升息。這除了俄羅斯持續威脅中斷天然氣供
應外，歐元經濟惡化程度將超過第二季以來的美國。意大利總理正式請辭，令歐元區再度被政治
風險所被籠罩。因此至少到年底前，美歐之間利差仍會繼續擴大。如果歐洲一些實體經濟較弱的
國家利率持續走高（例如：意大利、希臘等），從而提高主權債務違約風險的話，強美元的格局
預期會持續到明年初。
　
＊中國經濟漸恢復，東南亞市場有望看高一線＊
　
　　中國６月財新製造業ＰＭＩ從４８﹒１上升至５１﹒７，官方製造業ＰＭＩ從４９﹒６上升
至５０﹒２；６月社會融資增加５１７３３億元人民幣，高於預期４﹒２萬億元人民幣。６月
ＣＰＩ年增２﹒５％，高於前值２﹒１％。觀察資金流向，過去四周資金流入新興亞洲５８﹒９
億美元，今年以來流入４７７﹒１億美元。今年市場預估企業盈餘增長率年增８﹒４％，較上月
９﹒３％下修。中國經濟生產端逐步復甦，但尚未傳遞至企業投資，且無論是房市或是資金傳遞
，結構上尚未全面好轉，整體景氣屬於落底後的初步回升。目前中國內需逐步復甦但外部環境轉
弱情況下，仍需仰賴中國政策持續發力，才有助於經濟全面復甦。東協走出疫情陰霾，經濟成長
預估將優於長期均值，且東協國家升息幅度不若歐美央行積極，對股市衝擊較小。《凱基亞洲研
究部分析員　龔俊樺》
　
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