《海納智見－荀玉根》中國市場有多少百億基金？

　　《海納智見》近年來中國公募基金行業發展迅速，尤其是２０２０年之後公募基金管理規模
大幅增長。將普通股票型基金、偏股混合型基金和靈活配置型基金作為主動偏股型基金，其產品
數量從２０１９年的２４５６隻大幅增長２１﹒８％至２０２０年的２９９２隻，２０２１年進
一步增長２３﹒６％至３６９９隻；從規模來看，基金行業增長更為迅速，從２０１９年的
２﹒２萬億元增長１２６﹒７％至２０２０年的４﹒９萬億元，２０２１年進一步增長
２３﹒８％至６﹒１萬億元。由此計算得到單隻主動偏股型基金的平均規模從２０１９年的
８﹒９億元上升至２０２１年的１６﹒５億元。
　
　　基金行業規模膨脹的背後是居民財富由房產轉向權益。就這一大趨勢進行分析，中國居民過
去２０年高配地產、低配權益，源於工業化和城鎮化時代房產是硬資產，而股市發展早期波動大
。信息化時代依賴股權融資支持科技產業，金融供給側改革優化了股市制度環境，中國居民增配
權益的大浪潮到來，而公募基金產品是居民資金進入股票市場的重要渠道。
　
　　正是因為公募基金行業迎來大發展，所以市場也見證了多隻「百億基金」的誕生。本文所稱
百億基金是指存續主動偏股型基金中，單隻基金產品的管理規模（各類份額合併計算）達到了
１００億以上的基金產品。２０１９年百億基金數量還不足２０隻，佔全部主動偏股型基金數量
的０﹒８％，合計規模僅為３１４５億元，佔全部主動偏股型基金規模的１４﹒５％；而
２０２０年則達到了８３隻，佔全部主動偏股型基金數量的２﹒８％，合計規模近１﹒５萬億元
，佔全部主動偏股型基金規模的２９﹒６％。這也意味著，公募基金出現頭部化現象，少數規模
較大的基金佔據了較大的份額，這可能也跟居民在購買基金時往往選擇熱門產品有關。２０２１
年百億基金數量和規模進一步增長，但是今年上半年Ａ股市場出現較大幅度的下跌，公募基金整
體規模有所下滑，所以百億基金數量也相應減少至Ｑ２╱２０２２的６７隻，佔全部主動偏股型
基金數量的比例下滑至１﹒７％，規模下降至Ｑ２╱２０２２的１﹒２萬億元，佔全部主動偏股
型基金數量的比例下滑至２２﹒４％。
　
　　從上述數據統計已經可以看出，當前公募基金呈現出頭部化的特徵，資金更多地向少數基金
產品集中。此外，綜合Ｑ２╱２０２２市場上的全部百億基金產品，同樣可以看到部分機構管理
著較多的大型基金。例如：廣發基金管理的百億基金產品最多，８隻產品合計規模接近１１００
億，其次是易方達基金百億基金數量為７隻，合計規模超過１７００億，中歐基金和興證全球基
金的百億基金合計規模也都超過了１０００億。
　
風險提示：統計不完全帶來的偏誤。
　
《海通國際Ａ股首席策略分析師　荀玉根》
　
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