《神州縱橫－凌昆》中國經濟形勢凶險

　　《神州縱橫》中國次季經濟數據只能以「恐怖」來形容，實際上是硬著陸，連並不看好的筆
者也成了過度樂觀者。對其影響及根由務必作出深切理解及反省。
　
＊經濟弱負面影響多＊
　
　　次季ＧＤＰ增０﹒４％拉低上半年增幅至２﹒５％，當中農業表現不俗增４﹒４％，問題出
在第二及三產業，分別只增０﹒９％及跌０﹒４％。當局指頂住壓力取得增長及經濟已企穩回升
等，都是迴避問題文過飾非，應正視現實及尋求對策。之前國務院曾說經濟形勢「嚴峻」，現在
應說「凶險」。此種低迷狀態對國家人民來說自是重大經濟損失，每低低一個百分點的ＧＤＰ增
幅便相當於永遠失去逾一萬億元人民幣收入。但同樣重要者是幾個不利影響；（一）更難應付外
圍震盪，下半年國際情況或更惡劣。（二）更欠信心抗衡西方遏制，而美國正不斷強化對華打壓
。（三）中國對世界經濟的影響由增長引撉變為拖累，入口放慢的影響尤不容忽視，對東西地區
的壓力更須注意。這又將反過來不利於中國，形成惡性循環。對於中國經濟的失速原因必須弄清
楚，不能像許多內地評論一樣歸責於疫情。今天中國經濟有兩種效應疊力：一是疫情的短期波動
，二是較長期的軟著陸。疫情衝擊看來已見底回升，問題是回升能否持久及有多強。至於軟著陸
則已有多年，ＧＤＰ增幅不斷下降疫態日甚，只是當局漠視警號，以「穩中有進」，「穩中向好
」等虛話來掩飾。因此即使疫情過去影響消除，還要看當局有無能力解決軟著陸背後的問題。
　
＊欠信心引致硬著陸＊
　
　　正如筆者過往預告，最新情況顯示當軟著陸累積一段較長時間後，便會由量變到突變引發硬
著陸。兩年前武漢疫情時ＧＤＰ曾有一季見負，但這只屬波動而非硬著陸，主要是信心未失，故
疫後反彈不錯。今次疫情相對溫和得多，且各方已有兩年經驗，理可應對得更好。但不同的是疫
情成了突變觸發器，令信心丟了。特別是有不少現象為筆者觀察中國多年亦首見者，包括：（一
）出口意外強勁而產業升級勢佳，但仍拉不起經濟，顯示消極因素甚盛。如次季無出口支撐，增
長應最少跌１％。（二）疫後消費無反彈，６１８及汽車售額平淡，後來汽車反彈只是因政策補
助。有評論指「報復性消費」已變成了「習慣性節約」，人民因對前景看淡儲蓄向上升。（三）
大量企業虧蝕、違約、破產和關閉，造成大裁員。即便業績尚好者如美的、阿里等亦瘦身。年青
失業近兩成，大學畢業生找工難，有的本來由企業預約聘請的也丟工了。（四）融資需求弱，錢
放下去只會沉澱。６月融資大升，但居民中長期信貸仍在收縮，不借貸更有錢便還貸。官方發債
翻番但企業發債及股市集資縮水。至於最新一輪刺激措施效果如何，可說必無大用，且有不良副
作用，容後再談。《資深評論員　凌昆》
　
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