《股林淘金》「房住不抄」的房地產嚴控政策在過去２年令內房地產行業跌入寒冬，但今年
４月底之後，政府密集出台了一系列樓市紓困政策，全國各地便先後出台樓市寬鬆措施，據不完
全統計，各地方合共推出了鬆綁政策逾２００次，政策加速了房地產市場回暖風，為目前處於流
動性困境的房地產企業帶來重生的希望。
佳源國際控股（０２７６８）通過提高項目收益率及發債等系列湊集資金方式，緩解流動性
危機，降低了公司的財務壓力。
房地產政策放鬆對房企提升銷售表現立竿見影，７月１１日佳源國際控股發布２０２２年上
半年銷售簡報，佳源國際控股在６月份完成合同銷售金額約１３﹒８６１億元（人民幣．下同）
，環比上月增長４１﹒０５％；合同銷售面積為１１﹒６３萬平方米，環比增長５２﹒６３％。
上半年合共完成合同銷售額約７７﹒８０２億元。
公司目前主要以解除限售後改善型住宅銷售為主，因此受惠於持續房產利好政策出台。現公
司正在積極與信達香港及中融信託進行在項目層面上進一步之合作。
為提高資金流動性，佳源控股也採用了多種有效措施，包括７月１１日公司發布公布向８名
認購方發行年利率８厘的一年期可換股債券，初步轉換價每股０﹒６８元，較７月８日收市價
０﹒４３５元溢價約５６﹒３２％，溢價高顯示出市場對於公司發展前景的看好。此次發行可換
股債券料淨集資約６﹒６６億元，將為公司提供流動性支持，進一步紓緩公司的債務難題。此外
，公司通過向嘉興國資委抵押股票獲得嘉興政府給予的紓困資金，表明地方政府的信任及支持。
此外，公司還通過相關抵押和股權轉讓，涉及用於保交付的紓困資金超過１０億。目前佳源在境
內還在持續審批額度。
公司的去槓桿措施有效執行，從２０２０年開始公司未有觸及地產調控的三道紅線政策，保
持了資產負債率（剔除預收款後）少於７０％，淨負債率少於１００％之目標。目前公司淨資產
約２５０億元，與大多數以合作項目沖銷售規模的民營房企不同，公司的項目權益比較高，淨資
產歸屬於母公司比例約８５％，相對於目前２５億元左右港幣的市值有不錯的折讓，是目前最為
低估值的房企之一。公司期望在下半年的房地產寬鬆環境中進一步推升業績表現，若現時財務壓
力進一步紓緩，未來前景值得期待。《香港股票分析師協會永遠榮譽會長、國農證券董事總經理
林家亨》
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