《拆局麒想－林嘉麒》內銀資本要補充，集資潮早已開始

　　《拆局麒想》中信銀行（００９９８）近日公布，建議按Ａ和Ｈ股相同比例，每持１０股供
不超過３股方式供股，供股募集資金不超過４００億元人民幣，供股募集的資金在扣除相關發行
費用後將全部用於補充核心一級資本。該行指，這是根據系統重要性銀行附加監管規定，該行核
心一級資本充足率、一級資本充足率及資本充足率需要自明年１月１日起分別滿足８％、９％和
１１％的監管要求，事實上，中信銀行首季核心一級資本充足率只有８﹒３５％，較上年末下降
０﹒１６個百分點；一級資本充足率１０﹒３９％，較上年末下降０﹒２６個百分點；資本充足
率１２﹒９８％，較上年末下降０﹒４６個百分點。由於數字上已去到臨界邊緣，再者內地經濟
現況所面對的潛在風險資產價格增加，整體內銀正面對未來數季資本充足比率下降的情形。
　
　　事實上，早於２０１９年已有分析估計上市內銀股在２０２２年底前需要新增２６００億美
金的資本以面對快速的信貸增長，從而增加核心一級資本１﹒７４萬億元（人民幣．下同）。由
２０１９年開始，有數據顯示，內銀已利用可換股債券及永續債方式增加了２９７０億元資本，
而２０２０年至２０２２究竟增加幾多，暫時筆者未有相關數據。要留意的是，《巴塞爾協議
ＩＩＩ》規定外，中國與新興市場同時要面對Ｔｏｔａｌ　Ｌｏｓｓ　Ａｂｓｏｒｂｉｎｇ　
Ｃａｐａｃｉｔｙ（總吸收虧損能力）要求，相關規定將由２０２５年開始實施，而到２０２８
年有更高要求。有評級機構預計，四大行要額外增加２﹒８萬億元以滿足要求。因此，現時內地
銀行在國際準則上要滿足《巴塞爾協議ＩＩＩ》要求外，同時要面對國際其他地方及國家自我監
管的要求。
　
　　投資者可能擔心由中信銀行開始，會否出現新一輪供股潮呢？儘管中信銀行今次是以供股方
式集資，但是內銀可集資方式多，並不一定要發新股。自《巴塞爾協議Ⅲ》頒布後，國家
２０１２年出台了《商業銀行資本管理辦法（試行）》，對資本充足率計算和監管要求、資本定
義、信用風險加權資產計量、市場風險加權資產計量、操作風險加權資產計量、商業銀行內部資
本充足評估程式、資本充足率監督檢查和資訊披露等進行了全面規範，而永續債已成為內地商業
銀行補充一級資本的最有力工具。在２０１３至２０１９年通過ＩＰＯ、定增、優先股、可轉債
等傳統方式補充的一級資本有１﹒４萬億元，而單單是２０１９年全年永續債發行規模就高達
５６９６億元。事實上，２０１９年９月，國務院金融穩定發展委員會明確提出，要加快構建商
業銀行資本補充長效機制，豐富銀行補充資本資金管道，進一步改善金融體系流動性向實體經濟
。另外，轉股型二級資本債券、含定期轉股條款資本債券等創新型資本補充工具，也是可行的工
具。
　
　　其實，內銀集資已靜悄悄開始，根據中國債券信息網披露的發行公告統計，剛剛過去的４月
，商業銀行發債２０１５億元，環比增長１９３﹒５２％，而永續債及二級資本債的發行量合共
就佔了超過一半，其中永續債５４０億元、二級資本債５０５億元。其中，４月發行永續債有中
國銀行５００億元，重慶農商銀行２０億元；發行二級資本債的銀行有工商銀行５００億元。此
外，興業銀行、民生銀行、華夏銀行、中信銀行分別發行１１５億元、２００億元、１００億元
、３００億元金融債券。整體來說，大大小小銀行已開始了融資動作，經過首季業績後，四大行
在數字上已按照《商業銀行資本管理辦法（試行）》計量的資本充足率、一級資本充足率為
１４﹒２１％、核心一級資本充足率為１３﹒６７％滿足監管要求。惟除了剛宣布供股集資的中
信銀行外，處於有逼切集資需要的有：民生銀行（０１９８８）及平保（０２３１８）旗下的平
安銀行。前者其核心一級資本充足率９﹒０１％，後者為８﹒６４％，儘管暫時滿足了監管達標
要求，惟預期２０２２年未來信貸的不確定性，兩者於短期內有集資的逼切性。當然，只要集資
不是以股本方式進行，銀行未必需要向股東披露，惟融資後的固定每年成本的增加，或因融資新
增了的資產價值已造成低市帳率的假象相信未必可反映內銀的真實價值及未來的盈利狀況，甚至
會影響派息，作成想以內銀收息的小股東要加倍留意。《元宇證券基金投資總監　林嘉麒》

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