《與聯共策》疫情的威脅、通脹大幅攀升、財政與貨幣政策緊縮、利率上升、收益率曲線趨
平等因素,都可能讓債券投資者在2022年面臨挑戰。然而,不同地區、行業與債券會遭遇到
的挑戰也各不相同,投資者必須持續精挑細選,才有機會在當前環境下獲得較理想的投資回報。
*收益率曲線將趨於平滑*
2021年全球經濟活動解封,先前被壓抑的需求為全球帶來強勁的經濟增長。因此,發達
市場經濟增長速度已高於疫情前的水平。聯博預期2022年全球經濟增長率將持續高於長期趨
勢,而去年的增長動力可望延續至2022年上半年,接著從下半年起增長動力可能會開始放緩
,並延續至2023年。
全球央行的共識似乎是,相較於經濟增長放緩,疫情推升通脹的機率更高。為了因應居高不
下的通脹,各地央行開始緊縮貨幣政策。然而,各地的政策態度以及通脹形勢不盡相同,因此貨
幣緊縮的力道也有所不同。舉例來說,美國聯儲局加速減購債券,且最快可能會在3月宣佈升息
;其他規模較小的發達市場央行則已進入加息週期,且許多新興市場的央行已大幅緊縮貨幣政策
。在這波貨幣緊縮的浪潮下,日本是唯一的例外,因為日本的通脹水平仍相對低。事實上,正當
其他地區開始「煞車」時,日本政府最近才剛宣佈大規模的財政刺激政策。
展望2022年,隨著各地日益緊縮貨幣政策,全球經濟增長率料將逐漸放緩。在此環境下
,短期利率攀升加上趨緩但仍強勁的經濟增長,料將促使收益率曲線平滑化,這通常意味著投資
者必須審慎承擔風險。
*密切關注市場變化,以掌握2022年投資方向*
2022年將是充滿挑戰的一年。然而,投資者與債券投資組合經理若可縝密思考並適度修
正方向,新的一年將可客觀地面對不確定性,做好因應通脹與收益率曲線趨平的準備,並妥善配
置投資組合,有助實現優異的投資成果。《聯博中國香港零售業務董事總經理 鄒建雄》
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