《融天納地》環球股市繼續急挫，不少國家進入「戰爭狀態」，而過程中，企業現金流大受
影響，企業能否生存，視乎債務會否爆破。故此投資者絕對不能忽略環球趨勢，隨著歐美疫情擴
散，環球政府疫情防控措施亦不斷升級。無可避免將出現消費收縮，包括餐飲、旅游、住宿等線
下消費受到衝擊。此外，國際油價暴跌，環球ＰＰＩ呈現額外的下調壓力。
參考國際評級機構的分析，在未來四年裏，北美油氣企業將總共有超過２０００億美元的債
務到期，而今年到期的債務就達４００多億美元，而不少都僅屬ＢＢＢ級公司債。若美國頁岩油
企業因為油價暴跌而出現虧損，將有可能出現嚴重的債務償還問題。屆時，這或可能觸發大量其
他ＢＢＢ債券遭到拋售，債務危機若隱若現。
在通縮形成前期，因市場風險偏好大幅萎縮，導致股市下跌，現金受到追捧，環球避險資金
流向美國，疊加市場對流動性的需求，美元指數大幅上升。與此同時，因黃金僅能抗衡通脹，無
法對沖通縮，在通縮初期，黃金價格呈現下滑的型態，其後若環球經濟出現衰退，會導致ＧＤＰ
增長速度下滑，疊加通縮和寬鬆預期，最終將令到美債利率最終下跌。
早前美元大升，美債美股原油黃金齊跌反映出市場在拋售一切風險資產，追逐現金，導致環
球金融市場呈現短暫的流動性危機。在聯儲局和美國財政部的共同應對下，美股急跌之勢似乎暫
時止住了，但美元指數依然高企，投資者看似仍對美元流動性的追逐不斷。參考報告指出，美國
在岸金融市場，出現機構加槓桿借貸美元呈現困難，貨幣市場的確出現了局部結構性流動性緊張
，趨勢需要持續關注。《資深投資銀行家、中國人民大學講座教授 溫天納》
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