【ＡＨ並軌】內地股市仍未完全開放，ＡＨ價差難炒收窄

　　《經濟通通訊社記者杜穎茵３０日報道》中國證監會主席郭樹清日前訪問台灣，已對台增加
１０００億元人民幣「人民幣合格境外機構投資者」（ＲＱＦＩＩ）額度，並擬將台灣納入「合
格境外個人投資者」（ＱＦＩＩ２）之內。另外，上周有內地媒體報道指５月份的「證券行業創
新發展論壇」會公布「合格境內個人投資者」（ＱＤＩＩ２）的細則。ＡＨ股價差又能否再掀起
炒作呢？

＊林一鳴：Ａ股非全開放，難除ＡＨ差別＊

　　中信證券國際董事林一鳴對《經濟通通訊社》表示，Ａ股及Ｈ股為兩個截然不同的市場，Ａ
股的購買只限於內地居民，非自由流通，需求與Ｈ股有別，自然形成價格差異，就如美國連鎖快
餐店的漢堡包於不同國家的售價不同之道理一樣。
　　林一鳴指，不少ＡＨ股份十多年來的折讓或溢價幅度沒有改變，故炒Ｈ股折讓收窄可行性低
，如昆明機床（００３００）（滬：６００８０６）於２００６年Ａ股兌Ｈ股溢價約２倍，今年
１月的溢價約２﹒１倍。他補充「合格境外機構投資者」（ＱＦＩＩ）及「合格境內機構投資者
」（ＱＤＩＩ）是一個階段，亦已實施多年，一直逐步擴大。雖然現時再有消息傳出會進一步擴
大，惟未知落實程度，而且現階段完全開放是沒有可能，而不完全開放的話，就沒有辦法消除
ＡＨ股價之間的差別。

＊外地個人投資Ａ股額度小，難收窄差價＊

　　靈獅財富執行董事王霖對《經濟通通訊社》表示，即使ＱＤＩＩ２落實對ＡＨ股價差異影響
亦不會明顯，首先，有興趣投資港股的內地居民無須透過該計劃投資港股，很多內地人已透過自
由行於香港開設股票戶口，而且個人投資的金額細，對投資市場作用不大。
　　截至去年年底，王霖補充，ＱＦＩＩ有約８００億美元的總額度，僅用了３７４億美元，
ＲＱＦＩＩ總額度有２７００億人民幣，實際批出額度約６７０億元人民幣，此項計劃尚有很大
的未用額度，短期內增加對市場的刺激有限。而ＱＤＩＩ之總額度約８５６億元人民幣，跟實際
批出額相若。
　　總的來說，王霖較看好Ｈ股前景，料升幅可跑贏Ａ股，因為Ｈ股沒有ＱＦＩＩ限制，但Ａ股
有先天問題，資金流入後不能隨時全身而退，預期Ａ股滬綜指今年全年可升至２６００至
２７００。

＊ＡＨ股並軌長遠目標，待人幣自由兌換＊

　　然而，英明證券執行董事朱維鵬長遠仍看好Ｈ股兌Ａ股折讓收窄的投資潛力。他對《經濟通
通訊社》表，由於優化Ａ股市場是中央的隱含綱領，加上預期人民幣自由兌換於５年內發生，
ＡＨ股價並軌是遲早會發生的事情。在Ｈ折讓股份當中較看好受惠國策的醫藥股，因為美國進行
醫療改革，而且愈來愈多富有的中國人，令高端醫療需求膨脹，他推薦廣藥（００８７４）（滬
：６００８７４）。
　　另外，朱維鵬認為熱錢流入內地，令內銀行業蓬勃，加上「有升、有息」亦值得投資者留意
。農行（０１２８８）（滬：６０１２８８）Ｈ股預測市盈率７﹒５倍，而預測周息率４﹒５％
，工行（０１３９８）（滬：６０１３９８）預測市盈率７﹒４８倍，而預測周息率４﹒６％。
他建議投資者可先選前景良好板塊，再選其龍頭股，然後審視有否出現企業管治問題。
　　雖然短期未能炒作ＡＨ折讓股，但林一鳴認為無論ＱＤＩＩ及ＱＦＩＩ的擴容程度如何，對
券商股都能產生積極作用，尤其以內地網絡較強的券商佔優。另外，他又指，預期農曆新年前會
再有消息出台，惟驚喜不大。

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