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25/09/2020 13:41

【恒債漩渦】恒大拒認求救,惟資金誠實,內房龍頭慘遇股債雙崩

  《經濟通通訊社記者楊英傑25日報道》今年3月被評為全球地產商首富的許家印,近日資
本動作頻頻,不禁令外界擔憂,恆大集團(03333)這個資產負債比率超過86%的王國是
否出現資金鏈問題。
  昨日(24日)一份真實性存疑的文件在網上流傳,令資本市場炸了鍋,該份文件下款為
「恆大集團有限公司」,內容為懇請廣東省政府支持恆大地產回A上市的重組方案,文件提到,
倘重組未能完成或引發恆大系出現金融風險,甚至現金流斷裂。中國恆大迅速公告回應有關文件
屬憑空捏造,已向公安機關報案。

*「求救文件」:恆大地產無法上市可致集團崩潰*

  根據該份疑似「求救文件」顯示,中國恆大截至6月底,有息負債餘額共8355億元(人
民幣.下同),來源包括銀行貸款、信託機構借款、債券等等。記者再翻查中國恆大半年報,同
期負債總額達到1﹒98萬億元,資產負債比率高達86﹒23%(見另表),表面上看兩項數
據並沒去到互相矛盾的地步。
  「求救文件」指出,如果恆大地產不能按時完成重組,可能導致其現金流斷裂,從而引發恆
大集團債務違約,產生金融系統性風險。
  文件內容更打出了「維穩牌」,稱恆大擁有792個項目,覆蓋229個城市,在建工程1
﹒23億平方米,共解決就業331萬人,若恆大陷入危機,將直接導致嚴重的就業問題,逾2
00萬業主面臨工程爛尾或無法收樓的風險,影響社會穩定,同時亦會引發股民大規模維權,因
殼股深深房A(深:000029)至今已經停牌4年。
  盡管中國恆大強調文件不實,但是市場卻認為「空穴來風,未必無因」。截至今日中午收市
,中國恆大股票大幅波動,低開倒升再轉跌,半日收市跌3%,報14﹒76港元,子公司恆騰
網絡(00136)暴跌17﹒5%,恆大汽車(00708)瀉13﹒9%。
  至於債市方面,恆大境內債表現更為慘烈,其中「19恆大01」債券價格暴跌20﹒9%
,半日成交金額高達驚人的2﹒08億元,而在上周五(18日)該債全日成交只有817萬元
,增長超過24倍。「19恆大02」價格半日崩31%,「20恆大02」價格插水
26﹒3%,「15恆大03」價格重創21﹒7%。

*樓盤七折、力推恆馳,花樣百出疑為自救*

  恆大為力證集團財政沒有問題,拋出了一系列數據,稱公司首8個月累計合約銷售金額約達
4506億元,按年增長約21﹒8%,按全年6500億銷售目標計算,其上半年已完成全年
業績目標的69%。同時,截至6月30日,現金餘額仍有2046億元,「公司運營相當穩健
」。
  不過近日恆大系異動頻頻,令外界起疑。據內媒報道,許家印在本月初的營銷大會中宣布,
恆大全國樓盤一律打7折,同時給予總部和地區高管額外96折的簽批權限,恆大還將銷售目標
提高至8000億元,要求在9月及10月的銷售旺季,單月銷售額衝刺千億。恆大不惜惹怒其
他競爭對手,都要採取極其激進的銷售策略,市場分析是為了加速資金周轉,將現金盡快回流傍
身,這和萬科(02202)(深:000002)兩年前提出的「活下去」策略不謀而合。
  在中國當局監管下,恆大發債愈來愈難,需要獨闢蹊徑尋找融資生路,就在此時「恆馳汽車
」橫空出世,並於數日內在香港家傳戶曉。恆大子公司恆大汽車原名「恆大健康」,今年6月傳
出要研發電動車,7月便改名恆大汽車,8月初推出恆馳汽車共6款新車型,相關廣告在香港各
大媒體洗腦式播放。在這3個月內,恆大系為公司股價陸續釋放動能,截至8月底恆大汽車市值
較去年底增長了近2﹒6倍。在炒作新能源車概念後,恆大汽車於本月中提出配股方案,募資約
40億元,其後公司股價一路洩氣,截至昨日恆大汽車連跌6日,累計市值蒸發四分一。
  另外,據外電最新報道,中國恆大分拆物業管理業務已獲港交所批准,為公司籌集急需的資
金鋪平道路,有關業務估值為110億美元。

*「三道紅線」限制舉債,內房未來更艱難*

  內地房地產公司被指是潛藏債務危機,不少開發商於今年傳出債務問題,但是中國監管部門
仍堅持地產商要積極去槓桿。綜合內媒報道,當局於月前對房企債務指標設置了「三道紅線」,
包括剔除預收款後的資產負債率大於70%、淨負債率大於100%,及現金短債比小於1倍,
至於拿地銷售比以及經營性現金流也將作為重要指標。住建部及人行上月在北京召開重點房地產
企業座談會,要求包括恆大在內的12家一線房企在9月底前提交降負債方案。
  據外電分析,「三道紅線」政策立竿見影,截至昨日(24日),內房企業本月僅發行了逾
30億美元的海外債券,較上月發行量下降近五成,創4個月來新低。
  國盛證券固收首席分析師楊業偉發表報告稱,在「三道紅線」的約束之下,房地產總體負債
增速將放緩,開發貸將明顯收縮,房企發債速度也將放緩,資金來源將更為依賴銷售回款。楊業
偉提出,房地產企業未來償債壓力較重,而融資新規的推出將使房企資金鏈進一步承壓,前期槓
桿高企的企業將受明顯影響。

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