《經濟通通訊社１１日專訊》人行公布１１月份金融數據顯示，１１月社會融資規模增量
１﹒７５萬億元（人民幣．下同），較去年同期多出１５０５億元，超出市場預期的１﹒５萬億
元。長城證券首席債券分析師吳金鐸認為，社融略超市場預期，一方面反映了央行逆周期調節效
果，另外從本月ＰＭＩ景氣度回升，ＰＰＩ價格降幅收窄的情況來看，社會融資需求好轉。四季
度末銀行將面臨ＭＰＡ考核壓力，加上跨季資金調節的需要，年末資金或面臨短期偏緊的局面。
中央政治局會議強調２０２０年維持「六穩」，易綱行長撰文強調保持幣值穩定，預計春節
前央行將加強調控，保證資金平穩過渡。但跨年居民或加大換購匯，維護人民幣幣值穩定的訴求
下，貨幣政策也不會大水漫灌。
長城證券預計，年內ＬＰＲ還有一次小幅下調。年內還可能繼續針對貨幣政策傳導渠道進行
修補的精准措施，如定向降準、定向中期借貸便利（ＴＭＬＦ）和其它定向措施。年末跨年流動
性可能階段性承壓，當前通脹壓力未完全消除，債市年內仍偏震蕩。（ｃａ）
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