《價值美股》剛接觸價值投資理論的新手，往往懷著興奮的心情蠢蠢欲試，但若你把這一套
方法用在港股或Ａ股市場，結果可能會令人氣餒。主要原因有兩個，一是港股和Ａ股的市場環境
，以及投資者成熟度遠不及美國，尤其是散戶主導的Ａ股，一窩蜂的投資風氣，加上對國策的追
捧，故單是理性分析公司的基本面，以價值投資獲利相對困難。另一個原因，就是美國每個年代
都會出現雄霸行業的國際公司，如讓馬車成為歷史的通用汽車、售賣全球最暢銷飲料的可口可樂
、影響世界各地飲食文化的麥當勞、過去獲教主喬布斯推向創新巔峰的蘋果，以後橫跨多個世代
，股價強勢至今的科網龍頭微軟等。這些級數公司，佔市場是一個極小的比例，而套用在Ａ股和
港股市場，分辦出類似明日之星更比在大海中撈到珍珠更難。
對選股沒信心的朋友，美股的ＥＴＦ很值得初學者開始投資，其好處是管理費便宜、流動性
佳，以及種類豐富。美國不少ＥＴＦ的投資成本低於在香港交易所買賣的同類型產品。以在香港
掛牌，領航標普５００指數ＥＴＦ（０３１４０）為例，股息率大約為１％左右，年費率約
０﹒１８％。領航在美國掛牌的標普５００指數ＥＴＦ（ＶＯＯ），股息率大約為２％，年費率
約０﹒０３％。
同樣追蹤標普５００指數，為甚麼港美掛牌ＥＴＦ的股息率會不一樣？簡單來說，當我們持
有香港掛牌的ＥＴＦ，雖然股息所得不會直接被徵收股息稅，但投資外國市場的ＥＴＦ，在收取
外國公司的股息時，或會被預扣所得稅，扣減幅度則視乎兩地的稅務協議，故投資３１４０收取
的股息遠較基準股息甚至ＶＯＯ少。即使香港投資者持有ＶＯＯ的股息所得，會被美國自動徵收
３０％股息稅，實際收到的利息，仍然較香港掛牌的同類產品高。
印花稅方面，香港投資者進行每筆港股買賣，需支付成交金額０﹒１％的印花稅；至於進行
每筆美股買賣，若非美國公民，便不需繳交印花稅和資本增值稅。不過，實際買賣股票涉及的稅
務支出，可能會因應個別例子，和以上情況會有所出入，投資者可因實際情況，向您的證券行或
相關專業人士查詢，或透過文章結尾附上的連結，查閱２０１９年２月新發布的美國國家稅務局
的指引。
美國國家稅務局美國稅務指南：ｈｔｔｐｓ：╱╱ｗｗｗ﹒ｉｒｓ﹒ｇｏｖ╱ｐｕｂ╱
ｉｒｓ－ｐｄｆ╱ｐ５１９﹒ｐｄｆ
《茂宸證券經紀業務部助理副總裁 阮靜瑤》
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