《談國論企》中國的居民消費價格ＣＰＩ於２０２４年１月份同比即使跌幅擴大，乃
２０２３年同期春節高基數所致，惟與對上一個月的卻出現環比回升，更形成環比二連升新態，
顯示居民消費需求漸次轉趨殷切。緊接著的２月份為農曆甲辰龍Ｌｏｏｎｇ年，居民跨省市旅遊
和出外餐飲住宿活躍，強烈的消費行為會使ＣＰＩ加上「錯月」因素的同比及環比增長更快。中
國無「通縮」，反而得注意通貨價格未來會徐徐向上的新態，對經濟和貨幣政策的影響。
＊ＣＰＩ今年１月份環比升０﹒３％較對上一個月多升＊
來自中國國家統計局所發布資料，居民消費價格於２０２４年１月份同比回落０﹒８％，是
為自２０２３年７月下跌０﹒３％以來跌幅最大的一個月份，遂引起境內、外坊間再掀「通縮」
的「驚恐」情緒。必須指出者，為（Ｉ）２０２４年１月份，遇上２０２３年同期為癸卯兔年農
曆新年的高基數影響，遂出現上年高而今年低基數的「錯月」的效應，尤其是２０２３年１月份
的農曆新年引發ＣＰＩ的同比升幅為２﹒１％，此使今年在高基數影響底下有明顯的「收縮」，
境內外遂出現有「通縮」惡化的「驚恐」。
但實際的情況，為（一）ＣＰＩ在２０２３年末已出現頗不輕的上行壓力，乃可自於
：２０２４年１月份的環比上升０﹒３％，較對上一個月的２０２３年１２月的環比升幅高
０﹒２個百分點，便由是可見一斑。因（Ｉ）ＣＰＩ於２０２４年１月份環比的升幅加大，不僅
受到居民消費需求轉強，亦受到期內寒潮進襲加春節臨近等壓力，使鮮菜分類指數環比上升
３﹒８％和對ＣＰＩ影響上升０﹒０８個百分點，和水產品環比升２﹒６％和對ＣＰＩ影響是上
升０﹒０５個百分點，遂促食品煙酒大類指數期內環比上升０﹒３％和對ＣＰＩ的影響是上調
０﹒０９個百分點的效應。
但（ＩＩ）全國各地加大對民生所需的食品供應，使畜肉的環比跌幅收窄至１１﹒６％、鮮
果環比跌０﹒５％和蛋類跌１﹒５％，則緩和ＣＰＩ期內環比的上升壓力。
同樣是與民生有關的項目，（二）下跌者有：（１）居住分類指數，主要成分為租賃房房租
、水電燃料，佔比１４﹒５％，較食品煙酒類低１８﹒４％；此一分類指數所涵括的主要租賃房
的房租，並不包括房地產投資行為，故在ＣＰＩ的佔比該屬可以接受。此數於１月份同比稍回落
０﹒１％。和（２）交通和通訊分類指數同比跌２﹒４％。
而（三）上升者則有（３）醫療保健分類指數，所涉者有中藥、西藥、醫療服務，佔比為
１１％。此一分類指數於１月份同比增長持平於前幾個月份的１﹒３％。（４）生活用品及服務
則升１％。
（乙）ＰＰＩ長期回落，特別是自２０２３年１月份出現負增長２﹒５％，已為１４個月的
負增長，唯是跌幅反覆收窄，環比的跌幅於是月份僅０﹒２％。
要注意（丙）判斷是否出「通縮」，還要看（１）貨幣供應。其中廣義貨幣供應Ｍ２於１月
份同比增長持平於８﹒７％，與ＧＤＰ基本相配和同步發展。
＊消費活動明顯轉趨熾熱對通貨漸添壓力＊
和（２）消費行為有增無減。社會消費品零售總額，有出人意表的明顯上升：於２０２３年
１２月份達４﹒２萬億元，同比增長１０﹒１％，較１０月份４﹒３３３３萬億元所增７﹒６％
提升２﹒５個百分點，而連同９月份３﹒９８２６萬億元增５﹒５％，成為三連升，止住三季度
之二連跌。
由是坊間所說之「通縮」，大有「人自驚」之概。
再看社會活動特別是消費行為，相信ＣＰＩ於２０２４年２月份同比和環比皆升，理由為是
月份為農曆甲辰龍Ｌｏｏｎｇ年，春節黃金長假期的各類消費活動相當熾熱，比對上一個月的１
月份環比該有大幅提升；而２０２３年的２月份ＣＰＩ的同比增長僅１％，比１月份的２﹒１％
低１﹒１個百分點。
《資深財經評論員 黎偉成》（ｗａｉｓｈｉｎｇｌａｉ２１０＠ｙａｈｏｏ﹒ｃｏｍ﹒ｈｋ）
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