《談國論企－黎偉成》社會融資年初呈改善向好佳態

　　《談國論企》中國的社會融資規模增量於２０２５年１－２月份出現有改善甚至向好佳態，
特別是「委托貸款」由上年同期之減轉增，「政府債券融資」更是倍升，而「信托貸款」、「企
業債券淨融資」和「未貼現銀行承兌匯票」只是少增，顯此一市場開始逐步發揮支持國民經濟發
展的良佳作用。中央宜逐步全面強化社會融資建設和發展，為國民經濟「穩中求進」的提質升級
成長，提供更大資金資源和動力。
　
＊政府債券融資續大增支持國民經濟發展＊
　
　　來自中國人民銀行所發布的《社會融資規模增量統計數據報告》顯示，全國社會融資的總規
模增量於２０２５年１－２月份累計９﹒２９萬億元（人民幣．下同）同比增加１５﹒６％，較
１月份７﹒０６萬億元所增的８﹒６％提升整整７﹒０個百分點，相對於２０２４年１－２月份
減少１３﹒４６％和全年減９﹒３％的情況，大有改進。
　
　　從多個融資項目的變異，增加的項目轉多而縮減者少，便見市場漸次轉活。最惹人注目的當
然為（一）「政府債券融資」，增量淨額於２０２５年１－２月份累計達２﹒３９萬億元，比上
年同期淨增１﹒４９萬億元或１﹒６５倍，而１月份所達的６９３３億元所增１﹒３５倍還要高
，並於社會融資總額９﹒２９萬億元中所佔比重高達２５﹒７２％。
　
　　「政府債券融資」於２０２５年會進一步提升。《政府工作報告》提出２０２５年合計新增
政府債務總規模１１﹒８６萬億元、比上年增加２﹒９萬億元，財政支出強度明顯加大乃要加快
各項資金下達撥付，盡快形成實際支出。持續優化支出結構，更加注重惠民生、促消費、增後勁
，切實提高資金使用效益。相信社會融資市場會相當認受。
　
＊委托貸款由淨減轉淨增股票融資稍升＊
　
　　難得的是（二）「委托貸款」，有十分重大的改進：於２０２５年１－２月份有增量２２０
億元，而２０２４年有淨減量５３０億元，由淨減轉淨增是為好轉。須知道，「委托貸款」是由
委托人提供合法來源的資金，而委托業務銀行會根據委托人確定的貸款對象、用途、金額、期限
、利率代為發放、監督使用，並協助收回的貸款業務；委托人通常政府部門、企業單位，亦有個
人，屬可靠性和穩定性相對頗高的融資。
　
　　和（三）非金融企業境內股票融資，於２０２５年１－２月份達５４９億元，較２０２４年
同期多１３億元億元或２﹒４％，而上年前２月大幅減少５６﹒２％，意味滬深股市市況有所回
穩。
　
　　要注意者為（四）「信托貸款」，於２０２５年１－２月份的淨增量累計２９３億元，比上
年同期少增１０１０億元或７７﹒５％，較１月份少增１４﹒４９％，估計與２月份的多假期和
全月的工作日不多有關。「信托貸款」為受托人接受委托人的委托，將委托人存入的資金，按指
定對象、用途、期限、利率與金額等發放貸款，和負責到期收回貸款本息的一類金融服務，委托
人在發放貸款的對象、用途等方面有充分的自主權，又可利用信托公司在企業資信和資金管理方
面優勢，增加資金安全性，以提高資金使用效率。
　
＊信托貸款企業債券未貼現匯票稍少增亦可＊
　
　　同樣受到２月份的影響（五）「企業債券融資（Ｅｎｔｅｒｐｒｉｓｅ　Ｂｏｎｄ）」，於
２０２５年１－２月份的增量累計為６１５６億元，比上年少增４１４億元或６﹒８２％，可以
接受。此為股份公司而在中國有一部分屬非股份公司發債，通常是依照法定程序發行和約定在一
定期限內還本付息的債券，獲金融機構積極支持特別是非股份公司的企業機構債券融資。
　
　　以及（六）「未貼現的銀行承兌匯票」，於２０２５年１－２月份淨增１６６８億元，比上
年少增２８２億元或１４﹒４％。此項的最主要作用，為：企（事）業單位期內的票據融資由淨
減轉淨增，更是在企業的中長期及短期貸款皆增的情況底下的新發展，此數淨減，意味商業活動
前景欠佳。
　
　　由是加上（七）「對實體經濟發放的人民幣貸款」於２０２５年１－２月份累計達５﹒８７
萬億元，比上年減少５４８億元或０﹒８５％，使「社會融資」回穩步升，對實體經濟中的各行
各業有重要的支持作用，因各項「社會融資」是銀行信貸以外的經濟融資的重要補充，以彌補貸
款渠道之不足，有助於強化經濟社會各個行業的。《資深財經評論員　黎偉成》
（ｗａｉｓｈｉｎｇｌａｉ２１０＠ｙａｈｏｏ﹒ｃｏｍ﹒ｈｋ）
　
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