《環富通基金頻道２５日專訊》施羅德投資組合經理兼環球科技業專家Ｐａｄｄｙ
Ｆｌｏｏｄ及投資總監Ａｎｋｕｒ Ｄｕｂｅｙ指，對專注於顛覆主題的投資者而言，２０２５
年的到來將是一個千載難逢的時刻。
美國華爾街的科技股因一家鮮為人知的中國人工智能（ＡＩ）公司深度求索
（ＤｅｅｐＳｅｅｋ）開發的低成本聊天機器人而急劇下跌。然而，對了解行情的ＡＩ從業員和
開發者來說，ＤｅｅｐＳｅｅｋ的應用程式並不令人驚訝，而是該技術的先進程度讓人感到意外
。
＊ＡＩ應用程式開發者或湧現，基礎建設資源需求將上升＊
ＤｅｅｐＳｅｅｋ基本上發明了一種新方法，與現有的方法相比，這種方法非常高效且具成
本效益，能支持ＣｈａｔＧＰＴ等程式所依賴的大型語言模型。現在每個人都可以或應該能夠使
用ＤｅｅｐＳｅｅｋ的創新技術，這將加速成本下降的趨勢，亦可能表示服務供應商的成本將持
續下降。ＤｅｅｐＳｅｅｋ聲稱其工程師需要約６００萬美元成本的原始運算能力來建立他們的
應用程式，即大約是Ｍｅｔａ打造最新ＡＩ技術所花費的十分之一。這引發了傑文斯悖論
（Ｊｅｖｏｎｓ ｐａｒａｄｏｘ）的看法。然而，最終的情況是，隨著邊際成本降低，愈來愈
多的人開始使用該資源。
無論是來自英偉達（Ｎｖｉｄｉａ）或其他雲端運算服務商，運算能力對於希望構建ＡＩ應
用程式的小型公司和創辦人一直是一大障礙，因為其成本高昂。如果ＤｅｅｐＳｅｅｋ的說法屬
實，隨著效率的提升，將會有更多的ＡＩ應用程式開發者和公司開始湧現。正因如此，對於這些
運算相關及基礎建設資源的整體需求預計也會上升。想想在流動行動網絡及手提電話時代，數據
價格的下降和網絡寬頻的增加導致行動應用程式（ａｐｐｓ）的爆炸性增長。
因此，對於ＡＩ基礎建設領域而言，預計可開發市場將會增加。另外值得注意的是，在
ＤｅｅｐＳｅｅｋ出現後的數周內，ＡＩ基礎建設的主要投資者，包括亞馬遜、微軟、谷歌和
Ｍｅｔａ等「美股七巨頭」，都重申了他們的資本支出計劃，在某些情況下甚至有所增加。在現
階段，他們似乎認為沒有理由縮減投資。但隨著成本下降，ＡＩ的投資者開始思考相關的風險問
題。
＊ＡＩ未來方向仍需解答，投資開發資金分配仍需謹慎＊
如今，大多數散戶投資者都將目光投向「美股七巨頭」企業，因為這些企業在公開投資市場
上引領著從運算到應用的創新。至２０２４年底，「美股七巨頭」佔標普５００指數的三分之一
以上，以及ＭＳＣＩ世界指數的近四分之一。然而，ＡＩ、運算、基礎建設和應用領域的許多其
他企業都並不在公開投資市場運作，而是在非公開投資市場中進行大量的投資。
在非公開投資市場中，隨著各層面的創新蓬勃發展，存在著更多機會。英偉達、Ａｚｕｒｅ
和微軟的競爭對手，以及大型語言模型領域的ＯｐｅｎＡＩ和Ａｎｔｈｒｏｐｉｃ等企業正在崛
起。而ＤｅｅｐＳｅｅｋ的創新也使大型語言模式的高資本密集性質受到質疑。ＡＩ的未來方向
仍然是一個需要解答的一大問題，尤其是考慮到目前所投入的資金量。這個問題懸而未決的時間
愈長，與這些投資相關的風險就愈大。
雖然ＡＩ投資本身存在風險，但ＤｅｅｐＳｅｅｋ提升了效率，這將推動ＡＩ的應用。然而
，最大的未知之數是這項技術是否會在全球各地被採用以提高生產力。這是ＤｅｅｐＳｅｅｋ之
前就存在的問題，對於未來成功的ＡＩ投資仍是至關重要。其採用情況仍不明朗，尤其是非公開
投資市場通常在顯示成效方面比公開投資市場滯後６至８個月。關於更有效率地投資開發這項技
術及模型的討論已經開始，但即使實驗成本下降，在資金分配方面仍然需要謹慎。
＊缺乏「殺手級」ＡＩ應用案例，須小心評估受惠企業＊
需要在未來１２至１８個月內看到更多應用案例，才能證明ＡＩ方面的支出是合理的。
ＤｅｅｐＳｅｅｋ凸顯了消費者和投資者需要看到企業如何部署相關技術及如何使之有利於提升
生產力和貢獻社會。市場上仍缺乏企業或消費者廣泛採用的ＡＩ產品，導致對ＡＩ發展的回報缺
乏信心。
一個主要的擔憂是缺乏明確的「殺手級」ＡＩ應用案例。然而，我們已經廣告（如
Ｍｅｔａ）等領域從ＡＩ的應用賺錢，並預計會出現不可預測及新的應用－－就像很少人能預見
Ｕｂｅｒ會因流動網絡應用而興起一樣。
從創新的角度來看，顛覆總是有意義的。因此，不要害怕顛覆，但要注意顛覆因素可能引起
的短期投資市場波動。ＡＩ主題是一場全球競賽，較小型的創新者亦可生產改變遊戲規則的產品
。退一步思考並找出那些具有極高防禦性進入壁壘、提供真正驅動價值且具有長期增長記錄並尚
未被市場定價的企業是有益處的。在評估企業的基本面與估值之間，投資者必須小心取得平衡，
以盡量確保不會為一家業務前景或無法受控或競爭日益激烈的公司支付過高的價格。ＡＩ仍然是
一個強大的投資主題，但考慮到技術快速變化的特質，仔細監控發展和謹守規範的投資理念是至
關重要的。（ｗａ）
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