《經濟通通訊社１０日專訊》中央政治局周一（９日）召開會議，野村發表研究報告稱，會
議公報為即將召開的年度中央經濟工作會議定下了基調。其中，政策立場措辭由早前的「積極財
政政策」和「穩健貨幣政策」升級為「更加積極的財政政策」和「適度寬鬆的貨幣政策」，並承
諾「強化超常規逆周期政策」和「穩定樓市、股市」。
報告認為，自２０２０年７月政治局會議以來首次出現「更積極主動」的財政政策措辭，當
時中國正從新冠疫情衝擊中恢復過來。在貨幣政策上使用「適度寬鬆」的措辭是自２０１０年７
月政治局會議以來首次，當時中國仍在應對全球金融危機的餘波衝擊。將逆周期政策定性為「超
常規」，這在政治局會議聲明中尚屬首次。
報告指，政策立場的強硬顯示北京穩增長的決心非常堅定，明年將加大財政支出。此進一步
支持了該行的預測，即２０２５年北京可能堅持「５﹒０％左右」的ＧＤＰ增長目標，財政赤字
佔ＧＤＰ的比重從２０２４年的３﹒０％提高到４﹒０％。
＊穩樓市或必須出手解決開發商債務＊
報告表示，由於房地產崩盤、財政危機以及中美緊張局勢惡化，中國經濟並未處於常態的下
行狀態，因此可能需要比最近的「火箭筒」刺激計劃更多的措施才能真正重啟經濟。僅僅增加財
政支出不足以解決許多經濟問題。為了在 ２０２５年實現真正的復甦，北京可能必須清理房地
產市場、修復財政體系、修復社會福利體系並緩解地緣政治緊張局勢。該行對這些方面持謹慎態
度。
報告續指，會議通報承諾穩定房地產和股市，這一表態與９月政治局會議的表態類似，即「
促進房地產市場的止跌回穩」。報告認為，要真正穩定房地產行業，北京可能必須解決陷入困境
的開發商的債務負擔並出清房地產市場。
報告最後指，北京穩定中國資產價格的指示可能對人民幣產生一些影響。在２０１８－１９
年的上一輪貿易戰中，北京允許人民幣一定程度貶值，以抵銷對出口的負面影響。儘管如此，由
於培育「強大貨幣」並維持國內房地產市場和金融市場穩定的任務，該行認為北京這次將不太願
意容忍人民幣兌美元大幅貶值。（ｊｙ）
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